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豬肉價格與食品CPI情景估算：12月單月或有“破3”壓力

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本周關注：豬肉價格與食品CPI的情景估算 。
聚焦零售與生豬生產端，政策面再度發力穩定豬價 。近期，政策面高度關注豬價，從三方面多措并舉落實豬肉保供穩價措施 。一、終端補貼，本周國常會提及適時啟動社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤的聯動機制 。近期也已發放暫時補貼累計24億元 。終端補貼一定程度上有助于遏制豬肉價格過快上漲，但短期內并不直接帶來生豬供贈改善，居民替代性需求預計仍將一定程度向牛羊雞肉轉移 。二、穩定國內生豬供贈，繼國常會提出保供穩價措施后，財政部等各部委也紛紛頒布配套政策，以期增添養殖戶補欄，考慮生產周期，政策見效光陰預計數月后 。三、勉勵擴大豬肉進口，8月29日商務部提出，會適時投放寒凍畜肉存儲以緩解豬肉零售端價格壓力，同時支持通過市場化原則擴大豬肉進口 。增添豬肉進口有助于快速緩解肉類供需失衡，有望短期內一定程度抑制豬肉價格的過快上漲 。
擴大豬肉進口，有助于一定程度緩解豬肉供贈缺口 。豬肉進口是緩解豬肉供贈缺口的有效手段之一 。今年二季度來豬肉進口增速趨于上行，預計今年豬肉進口有望同比多100萬噸左右，同時以目前趨勢來看，供贈收縮的同時需求亦有一定程度歸落，國內豬肉供贈缺口預計全年在400萬噸左右，擴大豬肉進口有望部分緩解豬肉供贈壓力 。
對下半年豬價漲幅設置樂觀、中性和悲觀三種情景，預計CPI有階段性破“三”壓力 。我們以豬肉價格至年底較當前水平再上漲20%、25%、30%作為三種情景，估算CPI食品同比上行的潛在幅度 。三種情景下，食品CPI同比至12月分辭約為9.9%、10.4%和11.2%，其中首席種情景下12月CPI食品同比與我們原先預料水平一致，后兩種情景高于我們此前的預料;但與此同時，因鮮菜鮮果8-9月環比漲幅較低，9-10月CPI食品同比略低于我們此前的預料 。這意味著三季度CPI同比約摸與我們此前預料的2.6%較為接近或略低(2.5%-2.6%)，而4季度CPI約摸略高于我們此前預料的2.7%，但幅度不會太大，預計在2.7%-2.8%左右，也就是說，未來數月的CPI走勢約摸V型的兩邊均更為陡峭 。12月單月或有“破3”壓力，但貨幣政策仍不會因為食品價格的走高而形成顯然的緊縮壓力 。
上周高頻數據歸顧：
需求端：商品房成交面積略降，乘用車零售批發歸升 。供贈端：生產偏弱，庫存分化，土地成交潞傍低迷 。工業生產：六大電廠耗煤增速大幅下行，大宗產量增速持續歸落 。庫存：煤炭鋼鐵潞傍去化，化工品持續補庫 。土地供贈：成交偏弱 。
食品價格：生豬、豬肉漲勢放大，鮮菜歸歸季節性下跌;一攬子水果跌幅強于歷史同期 。工業品價格：原油價格小幅反彈，鋼價持續歸落，煤炭水泥同比增速下行 。
貨幣政策與流動性：央行宣布降準，資金利率、10Y國債收益率下行 。9月6日，央行宣布全面降準0.5、定向降準1個百分點，釋放長期資金約9000億元 。上周，銀行間流動性總體充裕，央行開展7天逆歸購操作400億元，資金利率、10Y國債收益率小幅下行 。
匯率：美元指數小幅下行，人民幣相對美元穩中有升 。上周，美國8月ISM創造業PMI、非農就業數據均遠不及預期，美元指數小幅下行;外部環境的不斷定性因素存在弱化的約摸，人民幣相對美元穩中小幅升值 。
結構性政策：9月4日，國常會部署精準施策加大力度做好“六穩”工作;斷定加快地方政府專項債券發行使用的措施，帶動有效投資支持補短板擴內需 。
目錄
1. 本周關注：豬肉價格與食品CPI的情景估算
1.1 聚焦零售與生豬生產端，政策面再度發力穩定豬價

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