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豬肉價格與食品CPI情景估算：12月單月或有“破3”壓力( 二 )

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1.2 擴大豬肉進口，有助于一定程度緩解豬肉供需缺口
1.3 豬肉價格的三種情景與食品CPI走勢估算
2. 商品房成交面積略降，乘用車零售批發歸升
3.供贈端：生產偏弱，庫存分化，土地市場歸暖
3.1 工業生產與投資：生產景氣邊際趨弱
3.2 庫存：煤炭鋼鐵潞傍去化，化工品持續補庫
3.3 土地供贈：成交仍偏弱，供贈總體穩定
4. 食品價格：豬價大幅上漲、鮮菜鮮果下跌
5. 工業品價格：原油價格小幅反彈，鋼價持續歸落
5.1 原油：庫存鉆井平臺齊降、OPEC減產力度上升，原油價格小幅反彈
5.2 鐵礦石與鋼價：鐵礦石價格企穩，鋼材價格跌幅縮窄
5.3 焦煤、水泥價格同比增速下行
6. 貨幣政策與流動性：央行宣布降準，資金利率、10Y國債收益率下行
7. 匯率：美元指數小幅下行，人民幣相對美元穩中有升
8. 結構性政策：做好”六穩”工作，加快地方政府專項債發行使用
9. 全球主要宏觀經濟數據日歷
正文
1. 本周關注：豬肉價格與食品CPI的情景估算
1.1 聚焦零售與生豬生產端，政策面再度發力穩定豬價
近期，政策面高端聚焦豬肉保供穩價，從補貼零售價格、穩定國內生豬供贈和勉勵和擴大豬肉進口三方面發力 。近期，政策面高度關注豬價，從三方面多措并舉落實豬肉保供穩價措施 。一、終端補貼，本周國常會提及適時啟動社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤的聯動機制 。且發改委也表態為對付物價上漲，各地已發放暫時補貼累計24億元 。終端補貼一定程度上有助于遏制豬肉價格過快上漲，但短期內并不直接帶來生豬供贈改善，居民替代性需求預計仍將一定程度向牛羊雞肉轉移 。二、穩定國內生豬供贈，繼國常會提出保供穩價措施后，財政部等各部委也紛紛頒布配套政策，落實撲殺補貼、廢除超劃的禁養區、恢重運輸、保障信貸支持，以期增添養殖戶補欄，考慮到生產周期，擴大國內生豬生產預計需數月光陰后逐漸見效 。三、勉勵擴大豬肉進口，8月29日商務部提出，會適時投放寒凍畜肉存儲以緩解豬肉零售端價格壓力，同時支持通過市場化原則擴大豬肉進口 。增添豬肉進口有助于快速緩解肉類供需失衡，有望短期內一定程度抑制豬肉價格的過快上漲 。
1.2 擴大豬肉進口，有助于一定程度緩解豬肉供需缺口
豬肉進口是短期緩解豬肉供需缺口的有效手段之一，今年以來豬肉進口增速穩步歸升 。我國2018年豬肉進口120萬噸，國內豬肉產量5405萬噸，進口約占居民消費的2.2% 。而盡管進口占比不高，但波動碩大：今年以來，隨追薯價的上漲，豬肉進口累計增速由3月的3.2%上漲至7月的36%，而上半年國內豬肉產量累計增速由去年的-0.9%下滑至二季度的-5.5% 。歷史上我國進口豬肉同比最高曾達到約150%，預計今年豬肉進口有望同比多100萬噸左右，同時以目前趨勢來看，供贈收縮的同時需求亦有一定程度歸落，國內豬肉供贈缺口預計全年在400萬噸左右，擴大豬肉進口有望部分緩解豬肉供贈壓力 。
1.3 豬肉價格的三種情景與食品CPI走勢估算
我們以豬肉價格至年底較當前水平再上漲20%、25%、30%作為三種情景，估算CPI食品同比上行的潛在幅度 。
倘若：
1)對豬價漲幅設置樂觀(+20%)、中性(25%)、悲觀(+30%)三種情景，預計年底價格分辭達到45.8元/kg、47.7元/kg和49.6元/kg;
2)牛羊肉、雞肉價格環比略超季節性每月1個百分點左右，并且與豬肉價格漲幅成正比;
3)鮮菜鮮果8月漲幅均大幅低于季節均值，9月上旬亦持續偏弱，倘若9月至12月，鮮菜鮮果環比漲幅均略低于季節均值水平;

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