復(fù)合銅箔，產(chǎn)業(yè)化元年將來臨 _鋁箔

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（_原題為：復(fù)合銅箔，產(chǎn)業(yè)化元年將來臨）
近期A股反彈行情中，新能源賽道承壓明顯，曾經(jīng)備受追捧的鋰電股走勢羸弱，但復(fù)合銅箔賽道卻異軍突起，龍頭寶明科技無懼賽道股調(diào)整5個(gè)月大漲近4倍。
近1個(gè)月內(nèi)有多家券商發(fā)布看好復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)前景的報(bào)告，機(jī)構(gòu)認(rèn)為2023年將成為復(fù)合銅箔的量產(chǎn)元年，而今年年末到明年年初將成為重要行業(yè)重要的時(shí)間窗口，大部分材料企業(yè)送樣結(jié)果及下游整車/電池企業(yè)相關(guān)訂單有望落地。
東吳證券研報(bào)指出，復(fù)合銅箔兼具安全性、高能量密度和低成本優(yōu)勢，可部分替代傳統(tǒng)銅箔，目前設(shè)備端已開始實(shí)現(xiàn)0-1的突破，預(yù)計(jì)2023年下半年實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，2025年滲透率將達(dá)到10% 。上游原材料、設(shè)備，中游復(fù)合銅箔制造等產(chǎn)業(yè)鏈將受益。
復(fù)合銅箔優(yōu)勢明顯
銅箔作為鋰電池負(fù)極集流體，主要起到承載負(fù)極活性物質(zhì)和匯集電流的作用。傳統(tǒng)銅箔以99%高純度電解銅為主要材料，存在著質(zhì)量占比高（占鋰電池總重量約13%）、成本高（占鋰電池成本約9%）、限制鋰電能量密度提升等問題。

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目前鋰電銅箔正向輕薄化發(fā)展，但傳統(tǒng)銅箔減薄存在理論上限，成本和性能難以兼顧。復(fù)合銅箔打破了傳統(tǒng)銅箔瓶頸，兼具高安全性、高能量密度、低成本等優(yōu)勢，是傳統(tǒng)鋰電池集流體（鋁箔和銅箔）的良好替代材料，正在引領(lǐng)新一輪產(chǎn)業(yè)趨勢。
復(fù)合銅箔是以PET/PP等高分子材料為基膜、上下兩面電鍍沉積銅膜，所形成的具有三明治結(jié)構(gòu)的銅箔材料。其在工藝原理、材料構(gòu)成、性能特點(diǎn)等方面均與傳統(tǒng)銅箔不同。目前主流產(chǎn)品為6-6.5μm的PET銅箔以代替6-9μm的傳統(tǒng)電解銅箔。

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PET復(fù)合銅箔采用“三明治”結(jié)構(gòu)，用低密度高分子膜置換金屬銅，降低了熱失控風(fēng)險(xiǎn)，相比于6μm傳統(tǒng)銅箔，單位面積重量降低55%，能量密度提升5%-10% ，理論上單位物料成本降低63% 。
東吳證券測算，當(dāng)前復(fù)合銅箔綜合成本偏高，未來有望通過提升良率、設(shè)備線速繼續(xù)降本，預(yù)計(jì)2025年理論上有望降至3元以下（傳統(tǒng)銅箔4元/平）。

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由于復(fù)合箔材兩側(cè)的金屬層厚度一般只有1微米，導(dǎo)致復(fù)合箔材阻值高、產(chǎn)熱高，會(huì)影響電池整體的充放電效率，所以在到高倍率充放電時(shí)，復(fù)合箔材性能表現(xiàn)有可能低于傳統(tǒng)箔材，但不影響2C以內(nèi)電池端應(yīng)用。基于當(dāng)前技術(shù)進(jìn)展，復(fù)合銅箔有望在儲能、換電、中低端車等市場更有競爭力。
2023年有望實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)
復(fù)合銅箔生產(chǎn)工藝的基本原理是在基膜表面鍍上銅層，工藝難度較大，工藝流程可以分為銅箔制造端和電池制造端，與傳統(tǒng)銅箔相比，均有顯著差異。

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據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前復(fù)合銅箔尚在產(chǎn)業(yè)化初期，工藝尚未完全統(tǒng)一，存在基膜選擇分歧和鍍膜方式分歧等。
復(fù)合銅箔可采用的基膜有 PI（聚酰亞胺）、PP（聚丙烯）和 PET（聚對苯二甲酸乙二酯）等三種。綜合成本和性能、工藝等要求，目前復(fù)合銅箔基膜主要采用PET基膜，而PP電池端性能好更受電池廠青睞，預(yù)計(jì)隨工藝逐漸成熟后上量，長期看PET和PP兩者或?qū)⒉⑿?。