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文丨潘俊田 張家豪 李梓楠 程曼祺 賀乾明
編輯丨程曼祺
一項新技術，要從實驗室走進日常生活 ， 離不開資本支持 。錢多錢少、從哪兒來、去了哪兒，會加速或減緩科技落地的過程 。
市場上的錢整體變少了 。主要原因之一是美國政府在 2022 年結束了疫情下的特殊貨幣政策 。2020 年新冠暴發后，美聯儲向市場投放了近 5 萬億美元（約 35 萬億元人民幣） 。美股進入 1990 年代科技泡沫以來上漲最快的時期，漲得最多的是科技股 。
狂歡在 2021 年 11 月結束 。美聯儲 2022 年多次加息，流動性收緊疊加全球增長低迷 ， 放水時漲得最多的科技成長股，現在也跌得最慘 。未上市科技公司獲得的錢也相應減少 。
但科技投資的比例卻在提升 。2022 年上半年 ， 中國一級市場中，硬科技投資事件占整體比例是前一年的近兩倍，其中半導體設備、半導體材料、氫能、儲能等重點科技領域投資逆勢上升 。
部分美國投資者離開，但留下來的錢更集中地涌向了人工智能、生物科技、半導體、汽車和制藥領域，其占比已超過 65%，是 2018 年投資高峰時的 3 倍 。
更多外國投資者在填補空缺 。2022 年上半年外國投資者參與的私募股權交易占中國市場總數的 16.3% ， 只比前一年的 18% 略降，來自歐洲、中東等地的投資者希望在中國尋找機會 。
中國大公司一邊降本增效，一邊也維持著對科技的投資 。騰訊、阿里、字節、京東、美團、百度、小米七家公司 ， 2021 年一共投資了 128 家科技公司，2022 年是 103 家 ， 但科技投資占比從 21% 上升到 42% 。
市場化資金外，各國政府開始大力補貼關鍵科技領域，重點行業是能源、汽車和半導體 。美國在 2022 年 8 月推出《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act of 2022），計劃提供 3690 億美元補貼電動車、清潔能源及發電設施的生產和投資 。美國與歐洲相繼出臺芯片補貼，前者計劃在 5 年內補貼 2800 億美元 ， 后者要在 2030 年前投資超 430 億歐元 。
錢更集中涌向科技，尤其是科技產業上游，背后的共同變化是，投資從追逐倍率增長到更在意安全感和確定性 ?？萍紕撔卤旧砀唢L險，不確定性中的確定性是整體增長放緩中，技術是所剩不多的變量 。一些特定領域由于政策傾斜也在變得更確定、安全 。
過去幾十年里，主導世界科技創新的是自由市場競爭和全球化分工 。單獨國家對一些領域的支持，也有賴于全球技術的整體進步、成果分享和人才流動 ?，F在支持科技產業的錢的結構和性質都在變化，各國政府介入地更多了，這能否帶來等量的成績，還需歷經數年才能看到結果 。
美國投資者撤退 ， 但更多海外資本投資中國
經歷 2021 年的小高峰后，2022 年中國創投市場整體交易數和金額減少，但科技投資事件占比提升明顯 。2017 年到 2021 年 ， 這一比例一直沒超過 10% ， 2022 年上半年是 14.9% 。
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全球前沿科技以往的投資主力是美國風投和他們在世界各地的學徒 。美國資金不僅流向本土科技公司 ， 也深度參與了中國移動互聯網的崛起 。
美國投資者 2022 年參與的交易的融資額下降幅度大于大盤 ， 但留下來的錢也更集中地涌向硬科技 。在 2018 年的投資高峰中，人工智能、生物科技、半導體等科技投資不到美國投資者參與的交易總數的 1/4，2022 年上半年的占比則超過 65% 。
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