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地方基建欠下六十多萬億，拿什么還？

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地方基建欠下六十多萬億，拿什么還？

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“不講市場規律、不講市場規則 ， 那就要付出沉重的代價”
地方基建欠下六十多萬億，拿什么還？

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文丨關不羽
2022年12月30日，貴州遵義市最大城投發債主體——遵義道橋建設（集團）有限公司在中國債券信息網披露了關于推進銀行貸款重組事項的公告稱：
本次銀行貸款重組涉及債務規模155.94億元，以債權保全為前提，經各方友好平等協商，近期完成簽署相關補充協議 。根據重組協議，重組后銀行貸款期限調整為20年，利率調整為3%/年至4.5%/年，前10年僅付息不還本，后10年分期還本 。

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【地方基建欠下六十多萬億，拿什么還？】圖/網絡
此處應有臺詞：“好吧，我不裝了，我攤牌了 。我要優雅地做個老賴” 。
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理直氣壯虧錢，放心大膽借錢
城投是各地政府的直屬公司，名義上的主營業務是地方基建 。修橋鋪路、市政綠化、各類景觀設施等等 。
說是公司，卻是所謂“公益性為主 ， 經營性為輔” 。既然是“公益性”的，虧錢虧得理直氣壯 。事實上，除了少數超一線、一線的城投外，幾乎所有城投都在理直氣壯地虧錢 。
生而虧錢的公司 ， 在正常的市場環境中是不可能存在的 。之所以會有這樣的“縫合怪”，就是為了地方財政盤子服務的，給地方財政套個馬甲融資才是真正的主營業務 。套這個馬甲，圖的就是個方便 。因為是公司，所以城投債都是商業性的 ， 不受財政紀律的約束，也不計入政府負債 。
一言以蔽之，城投就是以基建項目的名義，把錢從銀行借出來，然后虧出去 。各地大量的無效基建，諸如門可羅雀的大型景觀、空空如也的道橋、種完了砍、砍完了種的城市綠化 ， 大都出自城投之手 。
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遵義道橋集團學府新苑項目（圖/“遵義道橋”公眾號）
既然城投是地方政府的融資平臺，自帶地方財政的信用背書 。當然，絕大多數情況下，財政是不能明著給擔保的，名義上還是要給抵押物的 。很多地方政府“窮得只剩地”了，土地就是最好的抵押物 。國有土地倒騰給國有公司，沒難度 。
地到手了，修路造公園把土地的評估價拉上去 ， 能拉個房地產公司做“托”就更好了 。反正銀行的賬面上就過得去了，借得到錢，就OK了 。土地財政就這么閉環了 。
銀行又不傻，知道這樣“做”出來的地價多半是紙上談兵、水月鏡花，但是這也無所謂了 。錢又不是自己兜里掏出來的，和地方政府較什么真呢？只要合規性沒問題 ， 銀行樂得睜一眼、閉一眼 。
所以明知城投債是肉包子打狗的必虧，銀行也得借 。這就是所謂的“城投信仰”，其實是政府信用的剛性信仰 。非但得借 ， 而且得一直借 。舉新還舊是城投維持現金流的唯一方式，利滾利幾圈，債務規模就達到了“大到不能倒”的天量 。
2021年我國城投平臺的有息債務余額高達56萬億元 。剛過去的2022年，城投債的總規?？赡芤呀涍_到了65萬億元 ， 中國人人均欠5萬 。

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