“鴨芯片”櫻桃谷沖刺IPO：祖代種鴨單只售價近400元，毛利率超95% _櫻桃谷

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畜禽良種是畜牧業發展的基礎，是畜牧業的“芯片” 。
櫻桃谷育種科技股份有限公司（以下簡稱櫻桃谷）正在沖刺上交所主板IPO，這家公司掌握著被稱為“鴨芯片”的種鴨，即櫻桃谷鴨核心種質資源及育種技術。
據公司披露，櫻桃谷鴨的優點兼顧了肉鴨生產產業各個生產環節，適合在國內外大規模商品化養殖。
《每日經濟新聞》采訪人員注意到，由于櫻桃谷是櫻桃谷鴨祖代雛鴨的唯一供應商，祖代雛鴨毛利率超95% 。但由于受到行業周期波動的影響，櫻桃谷近三年的業績也波動較大。同時櫻桃谷客戶中還存在自然人客戶采購量超過已上市公司的情況。
祖代雛鴨毛利率超95%
櫻桃谷主營業務為純系鴨選育、新品種培育、曾祖代和祖代種鴨擴繁及祖代和父母代種鴨銷售，是專業從事白羽肉鴨遺傳育種、為肉鴨產業提供種鴨和服務一體化的科技型育種企業。公司主要產品為櫻桃谷鴨、南口1號和京典北京鴨，其中櫻桃谷鴨屬于進口配套系，南口1號和京典北京鴨屬于培育配套系。
據悉，由于生長快、飼料轉化率和瘦肉率高、抗病力強等特點，櫻桃谷鴨在我國每年出欄量超過20億只，在全球種鴨市場占有主導地位。
櫻桃谷鴨實際上是北京鴨的后裔。19世紀70年代，北京鴨被漂洋過海帶去了美國，隨后又傳入歐洲各國。在英國櫻桃谷農場英系北京鴨誕生，因此得名櫻桃谷鴨。國外其他肉鴨品種，如楓葉鴨、法系北京鴨配套系南特鴨、法系北京鴨配套系奧白星鴨也均以北京鴨品種資源為基礎。
根據微笑曲線理論，價值最豐厚的區域集中在價值鏈的兩端，即知識產權和品牌/服務。這一理論在傳統的畜牧養殖業領域同樣適用，養殖業的知識產權則是源頭的育種，被稱為養殖業的“芯片” 。
正是由于上述原因，位于育種產業鏈頂端的櫻桃谷鴨祖代雛鴨的毛利率超過95% 。2019年～2021年（以下簡稱報告期），櫻桃谷鴨祖代雛鴨毛利率分別為96%、95.73%和96.18% 。由于下游客戶會采購祖代雛鴨自行養殖，櫻桃谷父母代雛鴨的毛利率則明顯下降且波動較大，報告期內分別為63.7%、23.72%、28.36% 。

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圖片來源：櫻桃谷招股說明書（申報稿）截圖
【“鴨芯片”櫻桃谷沖刺IPO：祖代種鴨單只售價近400元，毛利率超95%】從產業鏈源頭到終端的價格來看，報告期內，櫻桃谷鴨祖代雛鴨的平均銷售價格在385元/羽上下波動。祖代雛鴨歷經父母代鴨苗、商品代鴨苗、屠宰加工等步驟最后成為餐桌上的一盤菜。根據京東平臺數據，冷凍櫻桃谷鴨每只價格在35元～70元左右不等。從祖代雛鴨到最終售賣的櫻桃谷商品鴨，差價最高或超10倍。
除了根據雛鴨銷售數量收取費用，由于掌握了源頭的知識產權，櫻桃谷還會向境外客戶收取特許權使用費，即公司向客戶銷售種鴨，并約定按客戶后續實際銷售父母代鴨種雛情況收取的費用。報告期內，櫻桃谷收取的特許權使用費分別為450.91萬元、324.43萬元、485.17萬元。