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中糧期貨：生豬套保策略的思考

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等待了很多年的生豬期貨于2021年1月8日在大連商品交易所上市，第一個到期合約為2021年9月合約 。開盤價格29500，最高價格30680，最低價格26385，收盤價格26810，以一根龐大陰線收盤 。上市后期價最低觸及24460 。
上市初期，市場普遍認知為隨著疫情逐步恢復，國內生豬存欄逐步提高，生豬價格將呈現逐步下降的格局，超高的養殖利潤將逐步歸于正常水平 。當時的現貨價格在什么水平呢?36000以上的價格 。
套期保值效果的好壞，基差的變化將起決策性的作用 。開盤對應的基差大概在+6000元/噸，收盤基差大概在+10000元/噸 。這樣的一個基差水平下，如果3-4-5月份應該呈現對9月合約負基差的情況，理論上現貨跌10000元/噸，期貨是可以不跌的，甚至還可以上漲 。實際情況是，當前的生豬價格在24000元/噸以下，9月期貨價格在27000元/噸以上 。變成了一個-3000元的基差 。豬價格季節性走勢，一般春節以后的現貨價格多數年份都是下跌的 。低點出現在4-5月份 。這就導致正常年份3-4-5月份的價格應該低于9月份的價格 。如果期貨有3-4-5月合約，應該呈現一個對于9月貼水的格局才是合理的 。季節性現貨價差3000元/噸還是屬于合理范圍內 。因為有豬瘟的影響，市場推測是否會打破季節性規律存疑 。【中糧期貨：生豬套保策略的思考】

生豬期貨上市時間還不足5個月，市場對其認知還需要逐步摸索 。可以借鑒同屬養殖板塊的雞蛋 。嚴格意義上說，這類品種一個合約就是一個基本面 。基本面有哪些呢?季節性的供需面和不同階段的仔豬補欄成本推算的未來養殖成本 。如果市場產能是充裕的，養殖成本是可以被擊穿的，通過養殖利潤的變化來調節補欄和后期的供給 。在現貨價格快速下跌的過程初期，仔豬價格呈現反向上漲，這在肯定程度上支撐了遠期外購仔豬企業的生豬養殖成本 。
生豬期貨套期保值應該完可能的選擇出欄時間和合約對應為好 。
來源：新浪財經

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