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十大理財公司規(guī)模縮水超6000億！"到期潮"將近，各自再出招

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十大理財公司規(guī)模縮水超6000億！"到期潮"將近，各自再出招

文章插圖
資管新規(guī)首年，銀行理財正迎來一場并不輕松的收官之戰(zhàn) 。
11月以來，信用債、二級資本債、永續(xù)債、同業(yè)存單價格下挫，收益率明顯上行 ， 不少機構(gòu)陷入被動“防守性”拋售，不少市場人士頻頻驚呼債市“踩踏” 。
債市跌宕引起一連串負(fù)反饋效應(yīng)，理財凈值急跌 。在零售投資者端，理財公司面臨不同程度的產(chǎn)品贖回 。據(jù)采訪人員獨家匯總的可信數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，十大主要理財公司的產(chǎn)品（僅以子公司管理口徑計）管理規(guī)模單月縮減了近6300億元 。
12月的境況或許更加艱難——廣發(fā)證券最新統(tǒng)計：將有2.5萬億元定期開放銀行理財集中到期，這無疑給本就承壓的銀行理財負(fù)債管理再添不確定性 。采訪人員關(guān)注到，最近有理財公司連發(fā)多只現(xiàn)金管理產(chǎn)品 ， 還有理財公司發(fā)行號稱活錢理財?shù)摹吧壈妗保窃噲D在短債固收產(chǎn)品收益不穩(wěn)，或繼續(xù)遭遇贖回的情況下盡量穩(wěn)住資金端規(guī)模 。
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年末維持體面的規(guī)模并不易
采訪人員從多渠道獨家獲取并匯總的數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，“工農(nóng)中建交”5家國有大行理財公司及招銀、興銀、光大、平安、信銀共十家理財公司的產(chǎn)品（僅以子公司管理口徑計）管理規(guī)模約為17.1萬億元，單月縮減近6300億元 。分主體來看，僅有兩家股份行理財公司的規(guī)模實現(xiàn)逆勢增長 。
從貨架品類看，主要配債的固收類產(chǎn)品縮水幅度最大，單月減少近5900億元，占比則仍在95%左右 。混合類產(chǎn)品基數(shù)較?。?11月單月減少了約400億元；權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模及占比變化并不明顯，個別國有行理財公司的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模11月實現(xiàn)大幅增長 ， 主要是私募渠道上量所致，其余公司產(chǎn)品規(guī)模及比例大概保持不變 。
普益標(biāo)準(zhǔn)的全量理財監(jiān)測數(shù)據(jù)也顯示：全市場理財產(chǎn)品存量規(guī)模由10月末的31.84萬億元，降至11月末的30.9萬億元，到12月9日 ， 存量規(guī)模再次下降至30.72萬億元 。
廣發(fā)證券復(fù)盤了11月以來伴隨債市調(diào)整，發(fā)生在理財市場上的變化是：理財凈值回撤 ， 約74%的純固收類和不可投股票的“固收+”理財產(chǎn)品在過去一個月收益為負(fù) 。各類理財子產(chǎn)品的破凈率也持續(xù)上升，進入十二月第一周，理財子破凈率已達19.0%，超過了11月中旬的高點（16.8%） 。
有分析師對采訪人員直言，債券市場收益率快速上行與“非理性拋售”，跟銀行理財贖回二級債基、在二級市場凈賣出債券，目前正構(gòu)成一個難解的不良循環(huán) 。年末將至，只要這個循環(huán)不打破，銀行理財仍將承壓 。
想要在資管新規(guī)首年，維持一個規(guī)模與收益“雙豐收”的體面收官，看來并不容易 。
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難解的“負(fù)反饋”
與理財規(guī)模不斷下降相對應(yīng)的是，理財在二級市場凈賣出資產(chǎn)的規(guī)模繼續(xù)增加 。很多分析師在研報中都提到 ， 債券市場收益率快速上行源于銀行理財?shù)摹胺抢硇話伿邸?。
先來復(fù)盤11月的信用債沖擊波 。上月信用債收益率陡峭上行，尤其是低評級、短久期信用債 。廣發(fā)證券在研報中指出，從中短期票據(jù)收益率表現(xiàn)看，11月30日相比10月31日 ， 各評級1Y和3Y收益率上行55-76bp，5Y收益率上行34-45bp 。
收益率一上行，機構(gòu)就拋；機構(gòu)拋，收益率飆得就更猛 。廣發(fā)證券追蹤了理財機構(gòu)在投資端的一些行為 ， 稱截至12月9日，銀行理財已經(jīng)連續(xù)四周凈賣出了債券 。也就是說，11月已經(jīng)連續(xù)賣出三周 。第四周（12月5-9日）的理財賣出債券規(guī)模達到1218億 ， 為此四周最高 。此外，與理財關(guān)系緊密的其他資管類機構(gòu)和基金公司本周賣出規(guī)模也達到802億元和1335億元 。

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