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機構：成本增加 經營成本增加

生活百科成本

自2021年11月以來，國內能量谷物和蛋白價格出現大幅上漲 。其中，豆粕自去年11月的3000元/噸漲至現在的4800元/噸，漲幅約為60%;錦州港玉米價格自去年11月的2580元/噸漲至目前的2700元/噸，漲幅約為4.6%;華北小麥價格自去年11月的2850元/噸漲至目前的3000元/噸，漲幅約為5.2% 。由于飼料價格顯著上升，這會直接導致生豬養殖成本增加，進而加劇生豬養殖虧損幅度，最終促使養殖成本較高的企業被迫去產能 。本文主要從生豬養殖成本和生豬產需角度分析生豬市場價格走勢 。
飼料價格大幅上漲
按照目前豬料主流配方占比，能量原料占比75%，蛋白原料占比15%，添加劑占比10% 。簡單計算可以得知：2月底飼料成本相較于去年11月增加290元/噸，折算生豬養殖成本增加約0.7元/公斤 。根據國內谷物供需情況，我們認為，后期谷物價格大致率繼續上漲 。以華北為例，預期價格會從目前的2750元/噸漲至3000元/噸，則噸飼料成本增加450元/噸，折算生豬養殖成本增加約為1.3元/公斤 。因此，我們需要關心飼料原料價格變動導致的生豬養殖成本變化 。
生豬價格除了受養殖成本的影響，其自身的產需狀況決策了生豬價格走勢 。按照農業農村部數據，截至1月，我國能繁母豬存欄數量約為4290萬頭，月環比下降0.9% 。1月能繁母豬存欄相較于2021年6月高點下降6% 。整體來看，能繁母豬存欄去化速度低于市場預期 。
企業將加速去產能
【機構：成本增加 經營成本增加】根據分析，我們認為企業去產能主要原因有兩點：一是去年10月以后，生豬價格快速反彈，養殖利潤從頭均虧損1000元轉為小幅盈利，因此不論規模性企業還是散養戶，都留存了原有的產能，取代意愿開始下降 。二是自2020年四季度以來，大型集團養殖企業很多新建豬場相繼生產，因此即使豬價下跌，養殖利潤虧損，新建豬廠也必須實現生產，以便攤薄折舊、降低生產成本 。
與此同時，需要注意的是，如果今年上半年豬價持續低于15元/公斤時，則上半年生豬養殖企業大部分處于虧損狀態 。考慮到虧損時間和虧損幅度，我們認為，生豬養殖企業因現金流問題會導致被動加速去產能 。
基于對全年飼料原料產需分析，我們認為今年飼料成本相較于去年同期，噸飼料成本將會增加200—300元/噸，折算生豬養殖成本增加約為0.6—1元/公斤 。其中，階段性飼料成本將會顯著增加 。
此外，從生豬出欄節奏考慮，參考農業部最新公布的能繁母豬數據和草根調研仔豬數據，預估今年6—7月以后生豬出欄環比將會下降，生豬價格整體將會保持在成本線以上 。綜合考慮生豬養殖成本、生豬出欄節奏及出欄均重，我們對三季度以后豬價走勢保持樂觀 。

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