“我們當年也看過Impossible Foods ， Beyond Meat，當時覺得不夠有信服力 。約摸當時沒有看得這么清晰 ， 沒有看到年輕消費者對環境友好的產品如此追捧 。”厚生投資合伙人張天笠日前在接受21世紀經濟報道采訪人員專訪時笑言 。
近10年前，2010年3月，創始合伙人王航和張天笠共同發起厚生投資 。作為新希翼集團旗下的農業投資平臺，這是一家專心大農業、泛食品和健康消費領域的投資機構，目前管理多只人民幣和美元基金 ， 總規模約60億元 。
在食品消費領域，厚生已將多家知名跨國公司收入囊中，包括漢堡王、百威啤酒、亨氏等等 ， 從中國最大的農產品批發市場北京新發地到中國最大的低溫乳業集團新希翼乳業，從亞洲最大的遠洋金槍魚釣公司到美團，厚生的每一筆投資都力圖掌握農業食品這個極其重雜的大產業的發展脈搏 。
根據官網公開的資料顯示 ， 目前厚生投資的LP既包括新希翼集團、華西希翼、泛海、京東、物美、海底撈等，還包括國際主權基金、家族基金、大型母基金，日本大型商社、美國大型農商集團、世界銀行下屬國際金融公司等 。
農業食品消費投資占一半
為什么目前厚生在中國農業領域的投資主要集中在下游?
張天笠：在農業領域的投資機會總士傳下游的多一些 ， 從附加值的角度來看，下游產業的產值會比上游大 。中國的農業投資是尤其艱難的，由于土地產權不是私有的 ， 無法質押，(農民)惟獨承包權、經營權 ， 導致上游的行業尤其分散 。
這并不是說中國農業上游沒有投資機會，譬如早期的農藥、化肥、農機 ， 農業集成化方面的機會，后期的機會則來自于農業科技化，譬如種子、現代養殖等 。未來，我相蟹市國的農業上游投資會發生一些突變 。
【厚生投資張天笠：非洲豬瘟事件加速養豬業洗牌】由于中國的零售在發生碩大的變幻，已經改變了整個零售格局，倒逼整個產業鏈的重組 。整個中國食品供應鏈 ， 不會像美國那樣經歷漸進式的演變，因為它已經高度依賴電商 。譬如國內有些寵物食品，電商渠道占60% ， 而在美國電商渠道僅占10%左右，因此業態變得很不一樣 。
談起新經濟 ， 大家時常說到流量經濟，但真正的流量只來自于三件事，食品餐飲、兒童教誨和娛樂，其他的零售都不產生流量 ， 這會驅動整個供應鏈發生各式各樣的變幻 。
目前厚生資本在農業食品領域的投資布局如何?
張天笠：在這個領域，我們基本一半投在與消費有關系的方面，其中約摸40%投向供應鏈，10%-15%投在農業科技和食品科技 。目前業界議論較多的是植物蛋白(plant-basedprotein)，但在我們看來，更多的機會在于讓整個供應鏈的效率和質量提升的農業和食品技術 。
譬如說食品包裝材料和設備，食品包裝對于保證食品的質量至關重要，雖然談不上有多高科技，但里面的潛力是碩大的 。我們看農業科技的時候，不一定非要是高深莫測的科技(rocketsci.ence)才有碩大的商業潛力 。
實際上 ， 許多有碩大商業潛力的，未必是那么高科技 。我們最近投了一個生產飛機餐包裝袋的公司 。我們投過一些生物酶制劑、動物疫苗的項目，最近在看植物蛋白、基因育種的一些項目 。目前市場對于所謂的黑科技有些過于追逐，在一定程度上資本也有過度涌入，更多地是追互聯網概念 。
非洲豬瘟事件成產業“ 加速器”
這次的非洲豬瘟事件對集體的中國食品格業有哪些深遠影響，應有哪些反思?
張天笠：許多影響，我們很早就看到了，這次事件產生了一個全民的警覺性 。事實上，中國并非一個農業大國，我們的天然稟賦決心了 ， 中國的豬肉生產成本比美國至少高50%，這是由于上游的大豆、玉米成本太高，飼料成本高，而且集成化養殖技術不到位 。
我們實際上是全球最大的食品進口國，這個基本上是定論 ， 從大豆、玉米，到豬肉、牛羊肉、海鮮 ， 甚至一些休閑食品，基本上都是進口 。中國動物蛋白創造行業需要集體現代化、集成化的壓力碩大 。
這次的事件發生之后 ， 后續一些規模在300頭、500頭以下的小豬場約摸就全沒了 。這些小豬場有幾個壓力點，一是養殖技術不到位，二是對環保的影響，三是養殖人才體系 。中國的動物蛋白行業將陷入大規模大型企業主導的局面 。這次的事件就是加速器 ， 將加速產業集成化、現代化的過程 。一旦農業可以集成化到一定規模，資本就有價值了，當很分散的時候，資本很難有價值 。
作為投資者，你如何看待中國農業食品格業的投資挑戰?
張天笠：一是對行業趨勢的掌握，中國食品消費占家庭可支配收入的比重達到25%-30%，中國的CPI主要受食品價格影響，集體來看 ， 這一行的投資機會還是好的，是有增長前景的大行業 。
我們剛剛投資了飛鶴奶粉 ， 它最近在香港上市，這是一個快速成長的民族區域品牌 。中國消費行業本土品牌的成長在過去幾年都相當不錯 。
厚生投資是如何篩選投資項目的?目前你們看到了哪些有趣的趨勢?
張天笠：我們在選擇投資項目時，主要看技術成熟性、市場的應用前景，和一個技術是否有應用前景，應用它的人是否有能力將事情做成功，并帶來價值 。我們當年也看過ImpossibleFoods ， Beyond Meat，當時覺得不夠有信服力 。約摸當時沒有看得這么清晰 ， 沒有看到年輕消費者對環境友好的產品如此追捧 。所以我們也從中學習 ， 看中國的年輕消費者追捧什么，這個趨勢在國內很顯然 。
