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華夏幸福拿出千億輕資產減債，債權人會買賬嗎？( 二 )

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其中 ， “幸福優選平臺”包括華夏幸福產城(北京)運營管理有限公司、北京幸福安基建設管理有限公司、幸福智算(北京)企業管理服務有限公司等6家公司各100%股權，第三方評估值為521.4億元 。
“幸福精選平臺”則持有幸?；鶚I物業服務有限公司100%股權、深圳市伙伴產業服務有限公司60%股權、蘇州火炬創新創業孵化管理有限公司51%股權，預測估值500億元 。
在上述估值基礎上，債權人以八折或七五折（早鳥期為七五折）的價格實施本次債務重組，即債權人將以不超過400.39億元債權換取“幸福精選平臺”及“幸福優選平臺”分別不超過49%的股權 。
今年9月16日至2023年3月31日為方案的選擇期，債權人選擇此方案取得償債平臺股權時，即視為債權清償完畢不可撤銷 。未接受補充方案的債權人，將仍按《債務重組計劃》原定方式進行清償 。
目前 ， 公司控股股東華夏控股，擬以其12.6億元債權本金及利息參與本次重組 ， 以間接取得“幸福精選平臺”3.53%股權；公司實控人王文學控制的知合香港，以2345.2萬美元債權本金及其利息參與境外美元協議重組安排，間接取得“幸福精選平臺”0.44%股權 。
對于這樣業內少見的“以股抵債”方案 ， 有觀點認為，輕資產運營是華夏幸福的轉型方向 ， 物業和代建是公司轉型輕資產后發展較快的兩個平臺，因此將這樣的“家底”拿出來可謂誠意十足 。
但也有觀點認為，在母公司債務困境之下，以股抵債存在不確定性，抵債平臺的價值、未來盈利能力、退出通道都是需要考量的問題 。
股權激勵被董事投反對票
事實上，為增加“以股抵債”方案的吸引力，華夏幸福明確了未來的退出路徑和激勵措施 。
9月16日發布的方案內容中，華夏幸福表示，為保障選“股”債權人收益的實現 ， 后續公司將推動償債平臺資本運作，通過包括但不限于在資本市場獨立上市、將平臺股權以現金方式出售等方式協助債權人實現退出 。
即便有了這樣的安排，目前境內債權人的意愿如何尚不得而知，而境外債權人的積極性似乎不高 。
據公司12月3日披露，目前公司境外美元債的存續總額為49.6億美元，但只有本金13.15億美元持有人選擇將其債權中的部分份額通過以股抵債受償 。
此外，為了激發員工、管理層的動力 ， 以及保障重組后債權人的收益實現，華夏幸福擬以上述兩個平臺各不超過30%股權實施員工股權激勵，授予價格為一元一股 ， 或按照償債平臺每一元注冊資本屆時對應的凈資產值或評估值的特定折扣受讓 。
值得注意的是，這份方案雖已在12月14日的董事會上獲得通過 ， 但來自中國平安的董事孟森表示反對，反對原因為“股權激勵方案的合理性不足” 。
中國平安介入華夏幸福時，地產行業整體運行尚好 。但不同于其他房企，重倉環京區域的華夏幸福危機來的更早一些 。
早在2017年 ， 張家口、廊坊等城市出臺“限購令”時，華夏幸福重點項目孔雀城的銷售就開始走下坡路 。2018年，華夏幸福轉讓環京區域的多個項目股權回籠資金 。
緊接著2018年7月30日 ， 中國平安以137.7億元價格獲得華夏幸?？偣杀镜?9.7%；2019年4月9日，中國平安再次斥資42.03億元受讓5.69%股權，華夏幸福資金鏈緊張狀況暫時緩解 。
2020年平安繼續輸血 。當年6-9月份 ， 平安養老、平安資管、平安匯通分別給華夏幸福注入了3筆永續資金，共計120億元；12月，華夏幸福完成與中國平安3.4億美元一對一私募債發行 。

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