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央行五天兩度權威發聲，下半年貨幣政策會有哪些大動作？( 二 )

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4月末，政治局會議提出“要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度”；近期國常會及央行多場重要會議均提出多項金融支持實體經濟舉措，提出增加再貸款投放交通物流領域、支持煤炭開發使用和增強儲能等 。
談及增量政策工具的儲備，業內專家普遍認為，下半年結構性工具有新設或新增額度的可能性 。
在光大證券固定收益首席分析師張旭看來，從歷史經驗看 ， 增量貨幣政策工具的謀劃常常會超越市場的固有認知 。“貨幣政策并非只有降準和降息 。比如，2014年人民銀行創設抵押補充貸款（PSL），2015年設立國家專項建設基金，2020年推出了兩項直達實體經濟的貨幣政策工具 。”
明明表示 ， 綜合支農支小再貸款再貼現以及各類專項再貸款，今年有接近1.3萬億元再貸款再貼現額度可供使用 。此外，后續結構性工具仍有新設以及新增額度的可能性 。
“后續增量工具重點關注新增再貸款 ， 也可能強化服務業貸款增量政策 。”浙商證券首席經濟學家李超認為，今年央行將繼續采取與2020年初疫情后相似的貨幣政策操作，通過增加再貸款額度促進信貸投放、緩解疫情沖擊、保市場主體 ， 結構性貨幣政策將發揮重要作用 。
當然，對結構性貨幣政策工具的運用，也將根據經濟發展不同時期、不同階段的重點需要“有進有退” 。陳雨露表示，人民銀行在總量框架下運用結構性貨幣政策工具，把結構性貨幣政策工具的數量和投放規模控制在一個合意的水平，與總量型的政策工具形成一個良好的配合 。
總量型寬松工具能否再現？
上半年，降準、降息等貨幣政策工具“多箭齊發”，下半年降準、降息空間還有多大，也是市場最為關注的 。
易綱最新發聲稱 ， 中國的貨幣政策一直是與支持實體經濟發展相適應的 。廣義貨幣M2和社會融資增速與名義GDP增速基本匹配，保持流動性合理充裕，支持中小企業發展以實現就業最大化目標 。今年以來，受疫情和外部沖擊等影響，中國經濟面臨一定下行壓力 。貨幣政策將繼續從總量上發力以支持經濟復蘇 。同時 ， 也會強調用好支持中小企業和綠色轉型等結構性貨幣政策工具 。
民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬表示，下半年，我國宜堅持“以我為主”同時“內外兼顧”的貨幣政策操作，繼續發揮總量和結構雙重功能 ， 通過總量政策重點解決總需求不足問題，通過結構性政策加大對重點領域和薄弱環節的支持力度 。
溫彬認為，目前來看，降準和降息對于“穩增長”具有積極作用，未來仍具有一定空間，可結合經濟復蘇情況和實體經濟所需合理施策 。降準可以釋放長期資金 ， 不僅有助于降低實體經濟融資成本 ， 而且使銀行擁有充足的資金配置專項債券來配合財政政策發力 。未來應進一步疏通貨幣政策傳導渠道，釋放LPR改革潛力，降低銀行資金成本 ， 引導銀行優化信貸結構，加大對實體經濟中長期貸款的投放力度 。
不過，也有觀點認為 ， 2022年下半年總量寬松工具如降準、降息較難再現 。
【央行五天兩度權威發聲，下半年貨幣政策會有哪些大動作？】“貨幣政策仍將以結構性調控為主 。”李超認為，貨幣政策下一階段首先仍是推動信貸和社融增長 。對于信貸，預計全年新增信貸規模22萬億元（增速11.4%）；堅持“四箭齊發”寬信用，四個領域信貸有望放量：制造業貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款 。

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