1. 首頁 > 生活百科 > >

豬肉股還有投資機會嗎？

生活百科投資

扎根事實 ， 演繹趨勢 ， 接地氣的商業智慧 ， 盡在界面商學院 。
隨著2018年8月我國首例非洲豬瘟疫情在遼寧沈陽爆發 ， 這一名詞正式陷入了大眾視野 ， 也讓新一輪的豬周期更加波瀾壯闊 。
可以直觀察到的是 ， 豬肉價格和豬肉概念股價自疫情發生以來的井噴式增長 。據豬易通報價 ， 全國外三元豬肉價格已從去年8月的13.88元/公斤上漲至今年9月的28.1元/公斤 ， 漲幅高達102.4% 。而豬肉概念股龍頭溫氏股份 ， 自去年8月至今年一季度末短短半年的光陰也實現了翻倍行情 ， 可見價格漲勢已同步在豬肉概念股股價中反映 。
不過 ， 目前豬肉概念股已陷入平臺清理階段 ， 并在近期有破位跡象 ， 股價振幅較大 。相關標的是否還有進一步的上升空間 ， 和市場行情與豬肉價格及企業業績之間是怎樣的聯動關系 ， 是一個值得探索的話題 。
生豬產業的傳導機制
股價反映的士大業盈利與估值 ， 盈利則由收入與成本所決心 ， 對于商品銷售行業 ， 收入則由產品價格與產品數量所決心 。
對于豬企而言 ， 產品價格即是生豬的銷售價格 ， 產品數量即是生豬出欄量 。生豬養殖行業有著幾個顯著的特征 ， 一是低集中度 ， 模式以散養為主 ， 據新牧網數據 ， 2018年全國前9大豬企出欄4476.3萬頭 ， 僅占全國的6.45%;二是行業需求價格彈性偏低 ， 豬肉供贈對豬肉價格起到決心性作用 ， 并形成了豬周期 。
根據Wind數據 ， 從價格走勢上 ， 將低點與高點之間的區間劃分開 ， 可以發明從一個低點到一個高點 ， 亦或是由高點到低點的光陰穩定在2年至2年半 ， 也就是說一個大周期為4年半左右的光陰 ， 這個光陰結構相當固定 。
從經濟邏輯上看 ， 豬周期的產生緣故為供贈相對于價格的滯后性 。由于市場參加者從發明價格上漲到加大供贈之間至少要經過育種、雜交和商品豬保育育肥環節 ， 產生了至少一年以上的時滯 ， 從而形成肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應增添——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價上漲的循環 。在實際情況中 ， 前賈匚豬周期亦伴隨著疫情事件的助推 ， 如藍耳病、口蹄疫 ， 觸發并加劇了豬周期的波動 。與下圖對照 ， 2011年、2016年的豬肉價格波峰和2014年豬肉價格的谷底與全國各年生豬出欄數反比關系顯著 。同時 ， 生豬需求基數較大 ， 近年全國生豬出欄基本在7億頭上下浮動 ， 即意味著同樣存在價格向收入傳導的邏輯 。
此外 ， 由于生豬養殖中飼料成本占比總成本近7成 ， 所以通常可以用豬糧比反映生豬養殖行業收入向利潤的傳導 。可以看到倒數第二條線豬糧比的波動基本反映了豬肉銷售價格的波動 ， 兩者相關性較強 ， 表明收入向利潤的傳導順暢 。
至此可以以為 ， 生豬養殖行業有著清晰的供贈決心價格 ， 價格決心收入 ， 收入決心利潤的傳導流程 。
供贈缺口將持續多久?
自非洲豬瘟加劇本次豬周期以來 ， 我國生豬存欄量急劇下滑 ， 能繁母豬也經歷了前所未有的降速 ， 觸及近10年新低 。
據Wind數據 ， 截至2019年7月 ， 我國生豬存欄量(左軸)為21,932萬頭 ， 其中能繁母豬存欄(右軸)2,165萬頭 。自非洲豬瘟疫情在國內發生以來 ， 生豬存儲加速下滑 ， 與去年8月存欄相比 ， 生豬及能繁母豬存欄分辭下滑31.98%與31.16% ， 降幅超過往年 。

相關經驗推薦