撰文 |銀時編輯 | 秦言
來源：懂懂筆記
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連續幾季的財報都顯示著：數據沒輸過、賺錢沒贏過。
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5.66億的MAU、2.46億的DAU ，季度營收5.745億美元，凈利潤8100萬美元……
這是微博最新Q2財報中的一些重要數字：8100萬美元的凈利潤搭配6月份的5.66億MAU、2.46億DAU ，看上去略微有些刺眼。
作為一個國民級應用，憑借著自身龐大的用戶基數以及獨特的定位，微博幾乎與微信一樣，被視作移動互聯網時代的“基礎設施” 。當無數新生代應用靠著微信的流量快速崛起時，同樣手握龐大流量的微博，為何自身卻不斷出現凈利潤同比下降（從去年Q3延續到今年Q2）的趨勢？在惋惜的同時，我們也希望從中找出那個沉珂所在。

移動互聯網時代的“寂寞”

分析微博的Q2財報會給人一種感覺：數據沒輸過、賺錢沒贏過。在當今國內移動互聯網的生態中，一個如此海量MAU的國民級應用，且當季營收高達5.745 億美元（同比增長 48%）情況下，僅8100萬美元的凈利潤（同比下降59%）是很難想象的。

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簡單做一個對比，互聯網新生代的代表B站，今年Q2的MAU只有微博的一半（月活用戶2.37 億），日活也只有微博的四分之一（日活用戶為6300萬），但二季度營收卻達到44.9億元人民幣（約合6.92億美元），還略高于微博。
當然，作為微博的晚輩， B站當季整體凈利潤是虧損的，而且虧損還在不斷擴大。不過，這并不影響B站在資本市場眼中的活力和價值。盡管微博近年來每個季度都能保證盈利，但每個季度幾千萬到一億多美元的盈利，卻未能改變自己在資本眼中逐漸僵化的形象。
2018年初至今微博的股價走勢

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數據來源（富途牛牛）
站在圈外人的角度來看，微博目前50多美元的股價，以及約122億美元的市值，確實有些被低估了。但是在互聯網業內分析人士眼中，這基本上就是微博的真實狀態：增收不增利，用戶增長利潤下滑，天花板幾乎難以打破。
相關分析人士指出，微博凈利潤的增長停滯主要源于營收結構的單一。根據微博Q2財報顯示，目前營收來源主要為兩部分：廣告營銷與增值服務，其中廣告營銷是絕對的基礎。當季微博的廣告營收為5.02億美元，占比高達87%；增值服務的營收只有7210萬美元。從營收結構來看，過度依賴廣告營收的狀態顯然不太“健康” 。
不過，站在2021年Q3這個時間點，用營收結構單一這個原因來過分苛責微博，似乎也沒有太大意義。畢竟從2009年誕生至今，微博的營收結構基本上沒有過太多變化。
2010年被視作國內移動互聯網崛起的節點。那一年雷軍帶著他的小伙伴在保福寺橋銀谷大廈喝下了一碗小米粥，開始了自己的移動互聯網之旅；同年，身為四大門戶之一掌門人的曹老板也帶著新浪微博和老對手網易、搜狐、騰訊開啟了移動互聯網時代的第一仗——“微博大戰” 。
曹老板當時贏下了迄今為止人生中最重要的一場戰役，打敗了騰訊微博，讓搜狐、網易也與“微博”二字惜別。從產品形態上來看，國內移動互聯網領域沒有一個完全可以與微博直接對標的存在。微博也借此奠定了自身移動互聯網“基礎設施”的角色。
踩在移動互聯網爆發的風口上，憑借著“移動互聯網基礎設施”的調性，微博積累了大量的流量。按道理，在當下這個移動互聯網用戶、營收增長均放緩的環境下，得流量者得天下，擁有流量就意味著業務多元化、營收多元化的各種可能。