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惠普|財華洞察|拭目以待！惠普會不會成為下一個蘋果？

蘋果打印機惠普

惠普|財華洞察|拭目以待！惠普會不會成為下一個蘋果？

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近日 ， “股神”巴菲特的旗艦伯克希爾（BRK.US）宣布 ， 四月初以來陸續加倉個人電腦及打印機供應商惠普（HPQ.US） 。
從伯克希爾公布的文件來看 ， 2022年4月4日至4月6日 ， 已累計買入1113.4萬股惠普 ， 均價介于34.88美元至36.43美元 。
Whalewisdom的數據顯示 ， 蘋果公司（AAPL.US）仍是巴菲特的心頭至愛 ， 持股價值1575億美元 ， 相當于蘋果已發行股份數的5.44%（2021年12月31日數據） ， 占伯克希爾持倉的46.28% 。
惠普剛剛進入伯克希爾的投資組合就已成為第11大持倉股 ， 僅次于能源股雪佛龍（OVX.US）和西方石油（OXY.US） ， 持倉量為1.21億股 ， 價值42.22億美元 ， 在伯克希爾美股投資組合的占比為1.24% 。
不過 ， 相對于市值僅422億美元的惠普來說 ， 伯克希爾的持倉已相當于其已發行股份數的11.4825% 。 因此 ， 在發布有關公告后 ， 惠普的股價大漲14.75% ， 至40.06美元 。 換言之一日之內 ， 股神就賺了6.23億美元 。
蘋果在2016年第1季進入伯克希爾投資組合的時候 ， 均價只有37.32美元 ， 與現在的172.14美元簡直天差地別 。 那么惠普有沒有可能成為下一個蘋果？我們不妨來逐一分析伯克希爾可能看上惠普的理由 。
盈利能力優于同行
惠普為全球領先的個人電腦及周邊設備、圖像和打印產品 ， 以及關聯技術、解決方案和服務供應商 ， 主要面向消費者、中小企業和大型企業 ， 包括公共事業單位、健康和教育機構客戶 。
該公司有三個呈報部門：個人系統、打印和企業投資 。
個人系統分部提供個人電腦、工作站、客戶終端機、商用移動設備、POS（銷售終端）系統、顯示器和周邊設備、軟件、支持與服務等 ， 競爭對手包括聯想、戴爾、華為、Acer（宏基）、華碩、蘋果、東芝、微軟和三星等 。
打印分部提供消費者用和商業用打印機硬件、耗材和解決方案 ， 競爭對手包括佳能、利盟國際、施樂、精工愛普生、理光和兄弟工業株式會社 。
企業投資包括HP Labs（惠普實驗室）和特定的商業孵化及投資項目 。
截至2022年1月31日止的12個月 ， 惠普的個人系統收入同比增長13.21% ， 至449.52億美元 ， 占總收入的69.29%；而打印機業務收入則按年增長10.88% ， 至199.15億美元 ， 占總收入的30.70% 。
相對來說 ， 打印機業務的經營利潤率要優于個人系統 ， 前者截至2022年1月末12個月的經營利潤率為7.34% ， 后者為17.66% 。
惠普主要采用外包生產 ， 也就是說自己不生產 ， 交給外部的廠商生產 ， 這也是目前眾多辦公設備和個人電腦品牌的經營模式 。
就個人系統業務而言 ， 惠普的經營利潤率要優于戴爾（DELL.US）的4.60% ， 所以在加入利潤率較高的打印機業務后 ， 惠普的整體經營利潤率達到了8.23% 。
從下表可見 ， 惠普的研發投入相對規模稍微高于戴爾 ， 但營銷和行政效率優于戴爾 ， 這是其經營利潤率更為理想的原因 。
【惠普|財華洞察|拭目以待！惠普會不會成為下一個蘋果？】就打印機而言 ， 佳能（CAJ.US）截至2021年末12個月的經營利潤率為8.02% ， 遠低于惠普的打印機業務經營利潤率17.66% ， 從下表數據可以看出 ， 佳能的營銷及行政投入巨大 ， 占了總收入的30.13% ， 研發占比也達到了8.18% ， 遠高于惠普的整體投入 ， 這或是其盈利能力較低的原因 。

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