考慮增發股本增添，預計2015-2017年EPS分辭為0.4、0.95和1.36元，對應PE分辭為59X、25X和17.6X 。公司種豬 飼料 動保 家庭農場的商業模式，有壁壘且可以快速重制 ， 當前市值不足70億(扣除特種水產料和動保板塊估值后，當前生豬養殖板塊估值約30億)，仍具備較大成長空間，維持“推薦”評級，建議踴躍關注 。
特種水產料提供穩定現金流：飼料方面，公司剝離了反芻料，豬料則所有剝離到其生豬養殖平臺漢世偉 ， 未來其飼料業務將聚焦在特種水產料 。特種水產料當前凈利潤水平約摸8千萬，其增長率超過10% ， 能夠給公司帶來穩定的現金流 。
動保板塊持續快速增長：公司對成都天邦的定位是做有國際競爭力的企業 。當前動保板塊收入約2個億，凈利潤約6000萬，年凈利潤增長30%左右 。主要產品有豬圓環、豬瘟和腹瀉二聯苗三個產品 ， 三個產品市場均有較強的競爭力 。預計公司藍耳疫苗將于近期取得生產批文后開始投放市場，奉獻一定收入 ， 明年收入奉獻或達近億元 。
“家庭農場”有壁壘，可快速擴張：公司2012年啟動生豬項目，2013年并購艾格菲，參股CG，并且與pipestone合作 。公司的種豬業務當前由CG中國運作 。公司種豬尚未對外銷售，當前主要用于自用，仔豬也基本不再對外銷售，所實用于自己或者家庭農場育肥使用 。截止2015年12月底，公司已合作家庭農場數量達到70-80家，已簽約的家庭農場家數達到100家 。出欄規模方面，家庭農場年出欄量至少是1000頭，普通出欄規模是1000頭-5000頭 。家庭農場快速重制擴張 ， 預計未來三年公司生豬出欄量將處于高速增長通道 。
生豬養殖行業高景氣度持續：2016年1月份生豬存欄為37343萬頭，較過去五年均值低14.9%，1月份可繁殖母豬存欄3783萬頭，較過去五年均值低18.1% 。生豬價格于2015年3月見底開始反轉，但生豬價格攀升并未刺激養殖戶踴躍補欄，預計未來一年生豬供養依然處于偏緊狀態，對豬價構成支撐 。
【天邦股份：“家庭農場”快速復制 助力公司業績高成長】
