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拿掉豬肉以后都是通縮 拿掉豬后真的全是通縮嗎

生活百科通縮

農業部近日數據顯示 ， 2月生豬存欄環比下降1.8% ， 能繁母豬存欄環比下滑0.6% 。下滑幅度環比均有所擴大 ， 豬肉供贈持續下降 ， 全年豬價仍將強勢 。豬價“起舞” ， 通脹是否會超預期 ， 成為了各大券商分析師們的焦點話題 。
國泰君安證券研究所首席宏觀分析師任澤平指出 ， 超發的貨幣被股市房市泡沫吸收 ， 未流入實體經濟 ， 也未傳導到CPI、PPI等 ?！?015年6月前后市場曾因豬價上漲而生怕滯脹 ， 我們提醒沒有通脹 ， 拿掉豬以后全是通縮 ?，F在我們再次提醒市場 ， 資產泡沫大于滯脹風險” 。
與此不同的是 ， 華創債券屈慶則以為 ， “拿掉豬肉后 ， 基本全是通縮”這一觀點和我們日常生存的感受又盡全不一樣 。實際上 ， 近期各類價格浮現了加快的上漲 ， 體現為：
(1)蔬菜 ， 豬肉在春節前暴漲后 ， 春節后僅僅稍有歸落 ， 近期又再度上漲 。而且豬肉2月份的供贈看 ， 不管是生豬還是母豬存欄都創新低 ， 要是再疊加春季傳統的豬病多發期 ， 豬肉的上漲趨勢恐怕短期內難以扭轉 。而蔬菜 ， 盡管種植周期比豬肉短 ， 但是近期也浮現了顯然的超季節因素的反彈 。蔬菜和豬肉作為基礎食品 ， 價格的超季節性反彈也必然會導致通貨膨脹水平的提高和通貨膨脹預期的上升 。
(2)房價浮現了加速上漲 。上周公開的70個城市一手和二手房價指數看 ， 領頭羊深圳漲幅有所放緩 ， 但增速依然含量高 。上海 ， 北京則有后來居上之勢 。而且70個城市中 ， 環比上漲的已經超過47個城市 。現在的房地產價格上漲很顯然已經不局限于一線城市 ， 正在蔓延到二線甚至局部三線城市 。房價的上漲 ， 無疑將通過房租 ， 消費領域服務費的提高影響通貨膨脹水平和通貨膨脹預期 。
(3)連過去如白菜價格的大宗商品也在漲 。實際上前期大宗商品已經有過一波強勁的反彈 ， 然后開始高位盤整 。而上周美聯儲會議呈現鴿派傾向 ， 加息預期放緩 ， 美元大幅下跌 ， 推動商品第二波反彈的開始 。美聯儲加息不加息 ， 宛然對我們都有壓力 。要是美聯儲不加息 ， 那么美元下跌 ， 大宗商品反彈 ， 帶來輸入型的通貨膨脹壓力 。而且盡管人民幣兌美元也反彈 ， 但是幅度較小 ， 最終人民幣兌一攬子貨幣反而是貶值的 ， 這必然加劇輸入型的通貨膨脹壓力 。要是美聯儲加息 ， 那么美元反彈 ， 的確會壓制大宗商品的走勢 ， 但是人民幣又會瀕臨貶值壓力 ， 資金涌出 ?？傊?nbsp;， 美聯儲的加息或者不加息 ， 宛然對我們都會產生壓力 。
綜合而言 ， 現在不僅僅是豬肉在漲 ， 蔬菜 ， 房租等等都在漲 ， 而且也不能單純用季節因素來解釋 。上述的幾個價格都是基礎價格 ， 這些價格上漲一定會傳導到社會的各個領域 。要是在疊加大宗商品反彈帶來的輸入型通貨膨脹壓力 ， 后期的通貨膨脹壓力將是全面的 。實際上 ， 今年物價的快速反彈和此前流動性寬裕的背景是密不可分的 。流動性過度充裕的背景下 ， 無非是錢去了何處 ， 何處就會漲價 。
在貨幣增速持續高增之后 ， 按照歷史上貨幣對通脹半年的率先期 ， 據海通宏觀姜超、顧瀟嘯預料 ， 下半年的單月CPI或打破3%的年度目標 。此外 ， 考慮到去年油價的一路下跌 ， 下半年油價同比漲幅或有望轉正 ， 而這意味著PPI降幅或大幅縮窄 ， 也將推升CPI的漲幅 。

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