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天邦股份跟蹤報告:養殖產能擴張疊加疫苗放量,公司進入高速發展期

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報告要點
事件評論
生豬出欄量有望大幅增長 。我們以為未來公司生豬出欄量將大幅增長, 基于:1、公司+家庭農場模式有望持續發力 。2、艾格菲傳統豬場改造升級和廣西大化豬場產能恢重已經盡成 。后期產能將逐漸釋放,預計今年二季度起公司生豬出欄規模將浮現顯然增長達12 萬頭 。3、公司擬通過定增方式募捐資金14.8 億元用于發展現代化生豬養殖產業化項目,養殖基地建成投產后公司將新增年出欄158.50 萬頭生豬的產能 。4、公司合作成立產業基金,未來仍將環繞生豬產業鏈上下游進行資源整合,不消除在育種、動保和生豬養殖方面進行國際并購和合作的約摸 。預計公司2016、2017 年生豬出欄規模將分辭達到65 和130 萬頭 。
四大核心動保產品推動動保陷入高速發展期 。主要基于:1、豬圓環市場苗將持續發力 。公司在豬圓環市場苗的推廣方面投入較大,豬圓環苗未來幾年還會有穩定的增長 。2、春節前后腹瀉疫情嚴重將帶動公司腹瀉疫苗銷量增長 。公司腹瀉疫苗在行業內具有最臃碑,且根據草根調研結果,今年春節前后全國范圍內浮現大面積仔豬和母豬嚴重腹瀉疫情,預計會對公司腹瀉疫苗銷量起到較大帶動作用 。3、公司新批高致病性豬藍耳疫苗今年上市,未來或進一步為公司奉獻利潤 。集體上我們預計公司2016 年動保凈利有望增至6000 萬元 。
【天邦股份跟蹤報告:養殖產能擴張疊加疫苗放量,公司進入高速發展期】聚焦特種水產飼料,高毛利水平保證飼料板塊盈利穩定增長 。公司前期剝離部分飼料公司,使得今年飼料集體銷量或有降低 。但通過聚焦毛利較高的特種水產飼料的市場開辟,將使得公司集體飼料板塊盈利實現穩定增長 。公司目前擁有國際級的膨化顆粒飼料生產線7 條,并擁有行業率先的生產工藝和質量控制體系,可保證水產料產能的供應及銷量 。現階段公司特種水產飼料毛利率約20%,普通水產飼料毛利率約15% 。預計2016 年飼料板塊業務將為公司奉獻1-1.1 億凈利潤 。
看好品牌豬肉發展前景 。基于種豬、飼料及疫苗領域的優勢,公司推出拾分滋味品牌的美味豬肉 。屠宰加工方面,預計公司通過參股控股或委托資產模式獲取屠宰產能,營銷方面公司通過建立線上線下O2O 營銷將美味豬肉分中高低三擋分級營銷 。目前公司食品板塊團隊已組建盡成,團隊盡職人在零售行業經驗豐富,看好美味豬肉發展前景 。
贈予“買入”評級 。預計公司16、17 年EPS 分辭為1.62 元和2.06 元,贈予“買入”評級 。
風險提醒:(1)豬價下跌;(2)出欄規模不達預期;(3)疫情風險 。

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