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3月母豬存欄持平:本輪去產能的回顧與展望

生活百科去產能

事件:2016年3月份能繁母豬環比持平,比去年同期減少6.3%,較前期高點下降26%;生豬存欄環比增添0.9%,比去年同期減少4% ?；痉项A期 。
補欄意愿強,流動性充沛,能繁母豬止降 。在去產能超過3年后,能繁母豬首次觸底止跌 。(1)養豬暴利,養戶補欄意愿強 。一方面豬價15年3月底開始上漲,同期玉米價格下跌,養豬生產成本下降,效益更佳,刺激養戶大量補欄 。二元母豬價格走勢也說明養戶在踴躍補欄母豬 。(2)流動性良好 。盈利積累讓行業15年之前負債累累的情況有所改善 。
預計16年4月,能繁母豬存欄持平或小幅歸升 。15年下半年二元母豬價格開始顯然波動,10月以后價格迅速拉升,說明母豬補欄需求旺盛,并且仔豬持續高價也會進一步刺激補欄,削弱養戶淘汰母豬的意愿 。隨前期補欄的后備母豬逐漸轉入在產,4月能繁豬存欄量約摸持平或小幅歸升 。
多方緣故造就本輪去產能光陰久,程度深 。(1)從上輪高點計算(2012年10月)本次去產能持續了41個月,能繁母豬存欄下降26% 。(2)豬價反轉后,上半段存欄潞傍下降是行業前期低迷的慣性所致,下半段則有環保法提高行業門檻,和原種豬場產能上游受損等因素驅動 。
存樂孬導到供贈需10個月,豬價約摸率三季度再創新高 。(1)能繁母豬懷孕4個月,加上育肥6個月,商品豬才干出欄,即存在10個月窗口期;參考上輪周期,母豬存樂廿底后一年豬價才到頂;(2)本輪周期供贈缺口存在壓倒性優勢,無論是進口還是凍肉投放均難以產生趨勢性逆轉,春節后淡季不淡,豬價三季度約摸率再創新高 。
乘后周期之風,飼料板塊漸入佳境 。(1)當前能繁母豬存欄止跌,行業補欄踴躍性高,后期景氣將由下游向上游傳導,屆時養殖“后周期”邏輯兌現 。(2)參考上輪周期,飼料板塊無論在業績,還是股價表現均浮現“后周期”行情,母豬存樂廿底是“后周期”開啟的最先行指標 。
投資建議:豬價高位加上糧價走低,生豬板塊利潤空間不斷擴大,行業盈利約摸率超預期;豬價三季度有望達到年內最高點,參考上輪周期,股價豬價同漲,板塊相關標的如溫氏股份、牧原股份、正邦科技和天邦股份仍有機會,但需謹慎掌握周期節奏 。飼料板塊業績先兌現的股票會先有行情,建議首先關注穩健白馬海大集團和前端料頗具優勢的豬料小票金新農 。
風險提醒:疫病因素;豬價波動大
【3月母豬存欄持平:本輪去產能的回顧與展望】

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