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進口豬肉是壓倒國內豬價的最后一根稻草嗎？

生活百科豬價

豬價高位運行，進口豬肉供贈激增 。本輪豬周期中，國內豬肉的供需局面始終較為緊張，豬價持續在高位運行 。作為國內豬肉的供贈來源之一，極具價格優勢的進口豬肉近來備受關注 。2009 年以來，我國的豬肉進口量呈趨勢性上升態勢 。2009 年，受金融危機影響，豬肉進口量下滑至13 萬噸;2010 年增至20萬噸 。2011 年，豬肉進口量伴隨追薯價景氣周期翻倍上漲，全年進口量激增至47 萬噸 。2012 年至2014 年的進口量均在每年55 萬噸左右 。至2015 年，新一輪的豬價景氣周期的開啟帶動豬肉進口量的單邊上行，全年進口量增至78 萬噸 。根據最新的海關統計數據，2016 年2 月份進口豬肉的單價約12 元/公斤，進口量歸落至近6 個月的最低，但仍達7.44 萬噸的歷史較高水平 。豬肉的進口量開始成為影響國內豬價走勢的重要外部因素 。
【進口豬肉是壓倒國內豬價的最后一根稻草嗎？】
我國豬肉進口的現狀 。1)我國是豬肉消費首席大國，進口豬肉占國內豬肉總消費量的比重很小;2)我國對境內企業的進口豬肉資質和境外的對華出口豬肉企業的準入資質有較為嚴厲的審核程序;3)當前我國的豬肉進口企業主體為民營企業，形式上以普通貿易方式為主;4)歐盟和美國是我國進口豬肉的主要來源地，隨著我國對美國進口禁令的廢除，未來來自美國的進口豬肉量約摸歸升 。
進口豬肉對國內市場的影響 。雖然進口豬肉的絕對量相較于國內巨大的消費市場占比很小，但士翠對國內市場的影響不可忽視 。從上一輪景氣周期可以看到，豬價和豬肉進口量有著顯著的聯動效應，兩者相互作用，互為因果 。我們以為，在這一輪“恢重性、補償性”的豬價行情下，豬肉進口不會無限制的放量，但是近期持續增長的進口量也預示著國內豬價的未來走勢將以平衡態勢為主，潞傍大幅上漲的動力和空間有限 。
投資建議 。生豬養殖行業的供需局面依然沒有顯然改善，產能的恢重將是一個徐徐的進程，豬價的景氣度有望長期持續 。我們維持16 年生豬均價17.5 元/公斤的判斷，重點推薦養殖效率高、業績彈性更大的牧原股份、溫氏股份 。
不斷定因素 。豬價景氣度不及預期，疫病風險 。

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