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北交所IPO核查、業績下滑處理范式還原 部分項目暫緩之謎揭蓋子

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北交所IPO核查、業績下滑處理范式還原 部分項目暫緩之謎揭蓋子

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北交所IPO核查、業績下滑處理范式還原 部分項目暫緩之謎揭蓋子

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IPO項目的成敗或與中介機構的執業能力有著千絲萬縷的關系 。
北交所內部日前形成的一份審核動態提供了保薦機構對經銷商核查和判斷業績下滑的操作范例 。
據了解，發行人A公司由于經銷收入占比較高、經銷商數量眾多，導致收入真實性問題受到監管層關注 。但由于中介機構對此做出了較為完備的核查程序，也幫助該項目順利通關，這給投行人士提供了良好的操作示范 。
此外，北交所對于中介機構判斷業績下滑情形是否構成重大不利影響的問題也給出了案例解析 。發行人B公司受到疫情影響2022年上半年營業收入、凈利潤分別下滑了10.75%、55.48% 。而根據相關規則 ， 發行人最近一期經營業績指標較上一期下滑幅度超過50%，如無充分相反證據或其他特殊原因，一般應認定其持續經營能力構成重大不利影響 。
在此情形下，中介機構以2022年前三季度行業復蘇等數據證明其業績已有回暖跡象 ， 最終得到了審核認可 。信風（ID:TrdeWind01）獲悉，B公司實為國融證券保薦的華密新材（836247.BJ） 。
幾家歡喜幾家愁 ， 北交所的審核動態中同時也將部分項目遭遇暫緩審議的矛頭對準了保薦機構 。
“暫緩審議原因主要是中介機構核查工作不到位，存在部分重要問題待進一步調查核實 。”北交所指出：“經統計（2022年10月、11月） ， 上市委委員對暫緩審議企業共提出6個待落實問題，其中4個問題要求保薦機構、發行人律師、申報會計師進一步核查 。”
經信風（ID:TrdeWind01）確認，遭遇暫緩審議的企業分別為迅安科技（834950.BJ）、雅達股份和新贛江（873167.BJ），其保薦機構分別為光大證券（601788.SH）、東莞證券和財通證券（601108.SH） 。
真實性核查“十一項”
如何核查經銷商收入真實性問題一直是擺在許多中介機構面前的難題，此番北交所或也為此提供了操作范式 。
審核動態顯示 ， 發行人A公司報告期內超7成收入均來自經銷商 ， 但經銷商頗為分散，數量接近400家 。
在這一背景下，A公司的收入真實性問題受到了監管的格外關注 。
“審核重點關注經銷收入是否真實，中介機構針對經銷收入采取的核查措施是否充分有效 。”北交所指出 。
該公司的中介機構主要完成了包括內部控制有效性、經銷模式的合理性等在內的十一項核查措施，其中部分措施是經銷收入真實性核查的重點和難點 。
例如在業內人士看來，中介機構對經銷商增減變動情形的核查是關注焦點 。
“發行人經銷商的增減變動合理性在IPO過程中是一個受到較多關注的問題 ， 尤其某些公司報告期內還會出現大經銷商注銷的情形，有一些項目就是因為沒辦法提供合理解釋導致最后失敗 。”一位北京的投行人士表示 。
【北交所IPO核查、業績下滑處理范式還原 部分項目暫緩之謎揭蓋子】例如2022年5月被否決的創業板IPO項目陜西紅星美羚乳業股份有限公司（下稱“紅星美羚”）失敗的原因之一就是經銷商無錫舍得生物科技有限公司于報告期內突然被注銷 。
也有投行人士認為部分核查方法的示例存在漏洞 。
再如操作示范中提出，中介機構采取用視頻訪談替代對境外經銷商的線下走訪，但有業內人士認為，線下調研實際更加有效 。
“我們參與過視頻訪談，感覺沒有線下來得好，因為線下走訪你可以看看公司等，尤其是境外經銷商，如果也是視頻訪談可能會存在一定的隱患 。例如線下核查的時候，我們還會讓同事以匿名的形式去看經銷商是不是真的在這里辦公 。”一位深圳的投行人士指出 。

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