1. 首頁 > 生活百科 > >

正邦科技:養殖高彈性標的 戰略升級“農業綜合服務商”加速落地

生活百科養殖

事件:3月2日，公司發布非公開辟行預案，擬以不低于14.16元/股募捐不超過約23.5億資金，用于養殖擴張及建設養殖技術服務立，同時公司將于3月3日重牌 。
我們的分析和判斷:
1、生豬均價16年有望創新高，公司將充沛享受養殖盛宴!全國生豬出欄均價仍維持在約18元/公斤，較2015年年初上漲近50% 。1月能繁母豬存欄環比潞傍下降0.4%，減少15萬頭，達到3783萬頭，結合我們近期草根調研，養殖戶補欄仍較理性，上漲行情或超預期!同時公司加強精細化管理及原材料成本下降，推動公司成本下降，我們預計公司15-17年養殖成本13.5元/公斤、13.2元/公斤、13元/公斤，預計2016-2017年公司出欄量240萬頭、300萬頭，公司業績充沛受益行業反轉 。
2、養殖產業變局:行業規模化加速，“啞鈴型”產業格局愈發清晰1)規模化加速:目前養殖行業集中度仍極低，我們預計截止2015年，大型養殖規模化企業集團出欄量占比僅10% 。因養殖周期波動和環保請求趨嚴等因素，我國生豬養殖規模化仍在加速發展 。2)行業競爭核心:成本控制 。豬價格隨市場波動，企業核心在于控制成本 。惟獨全面提高精細化管理水平包括提高養殖生產效率、降低資金成本、降低交易費用等，有效降低成本的企業才會成為最后的贏家 。3)未來行業格局:啞鈴型結構 。大型養殖集團與家庭農場(能繁母豬存欄約200頭)將成為養殖行業主力軍 。大型養殖集團依賴精細化管理水平、先進設備、資金優勢等可以更好地控制成本;家庭農場養殖責任心強，環保成本低等因素也能有效控制成本 。年出欄萬頭商品豬的中小養殖企業未來發展將遇到瓶頸 。
3、定增項目分析:戰略轉型“現代農業綜合服務商”，擴產奠定長期增長基礎 。
1)本次非公開辟行，公司擬投資約6億建設100個養殖技術服務立 。在養殖產業變革背景下，公司戰略轉型“現代農業綜合服務商”，本次定增建設服務立，是公司戰略轉型的落地 。養殖技術服務立將為中小型生豬養殖場提供包括環境服務、生產服務、信息服務、金融服務等一立式服務方案 。我們以為養殖行業未來競爭格局呈現啞鈴型結構，公司通過養殖服務立可加強與中小型生豬養殖場之間的黏性，推動公司飼料、獸藥、疫苗、種豬和仔豬等產品的銷售 。
2)本次公司非公開辟行中約10億用于養殖擴產，擴產盡成后可增添公司55萬頭肥豬，30萬頭仔豬產能 。我們以為目前豬行業養殖集中度極低，規模化具有碩大空間，養殖行業是農業最好的行業之一，養殖龍頭企業具有極大的擴輾間 。公司作為農牧龍頭企業之一，擴建養殖規模，將為公司打下長期增長基礎 。此外，擬募捐資金中7億將用來償還銀行貸款，將降低公司財務費用，降低經營風險 。
投資建議:我們預計公司15/16/17年歸屬于母公司凈利潤3.2/9.6/12.2億元，對應EPS為0.48/1.44/1.83元 。養殖板塊行業景氣度反轉趨勢斷定，公司成本逐漸下滑，未來2年公司將浮現價量齊升的態勢 。同時公司戰略升級加速落地，股票鼓動方案激發員工活力 。我們賦予“買入-A”投資評級 。目標價30元 。
【正邦科技:養殖高彈性標的 戰略升級“農業綜合服務商”加速落地】

    相關經驗推薦