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上市倆月股價跌65%，每日優鮮“前置倉”拼不過社區團購？

上市倆月股價跌65%，每日優鮮“前置倉”拼不過社區團購？
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作者｜閃電懶
編輯｜Duke
來源｜鈦財經
巨頭環伺的生鮮賽道 ， 有人歡喜有人憂 。
6月25日 ， 每日優鮮頂著“中概生鮮第一股”光環在納斯達克掛牌上市 ， 中途每日優鮮提前停止認購、號稱過于火爆搶先上市 。
然而 ， 上市后的市場表現卻讓人大跌眼鏡 。 在首日破發后 ， 每日優鮮的股價一路下挫 ， 截至美東時間2021年8月20日收盤價為4.45美元/ADS ， 上市不足兩個月 ， 較發行價已跌去超過65% 。
流血上市的企業不在少數 ， 為何每日優鮮作為賽道頭部的玩家 ， 仍不被看好呢？
難以樂觀的業績
事實上 ， 股價暴跌的背后 ， 是投資者對其一直虧損的業績表現、持續下降的營收和用戶增速 ， 以及市場對前置倉是否行得通的質疑 。
根據招股書顯示 ， 每日優鮮營收與GMV增速雙雙放緩 ， 從2018到2020年 ， 營收分別為35.467億元、60.01億元和61.3億元 ， 年復合增長率為31.5%；GMV分別為47.26億元、 76億元和 76.15億元 ， 復合年增長率為26.9% ， 遠低于行業整體114%的年復合增長率 。
其主要原因在于 ， 每日優鮮為了專注有效用戶 ， 降低成本 ， 提高盈利能力 ， 放慢了前置倉業務擴張的步伐 。 艾媒網數據顯示 ， 2019年每日優鮮前置倉數量達1500個 ， 但到了2021年3月31日 ， 每日優鮮卻僅剩631個前置倉 ， 縮減了一大半 。
上市倆月股價跌65%，每日優鮮“前置倉”拼不過社區團購？
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這也導致了從2018年到2020年 ， 每日優鮮履約費用占總凈收入的百分比從34.9%降至25.7% 。 整體費率從2018年的72.0%降低至2020年的46.2% 。
而自2020年起 ， 每日優鮮還遭遇到用戶增長難題 。 截至到2020年底 ， 每日優鮮年有效用戶數達到868萬人 ， 年有效用戶的訂單總數達到6506萬；但到2021年一季度 ， 每日優鮮的年有效用戶數減少78.4萬 ， 訂單總數也下降到6217萬 。
反映到盈利能力上 ， 其凈虧損從2019年的人民幣29.094億元減少43.3%至2020年的人民幣16.492億元 ， 毛利率則從 2018 年的8.6%增長到2019年的8.7%， 再進一步增長到 2020 年的19.4% 。
與此同時 ， 每日優鮮的經營現金流狀況并不是那么樂觀 。 近三年來 ， 經營現金流凈額均為負數 ， 分別為-17.24億元、-19.67億元、-16.12億元 ， 尤其是到了2021年第一季度 ， 資金短缺的問題進一步加劇 ， 相較上年同期的-2.27億元出現翻倍 。
簡而言之 ， 盡管每日優鮮的控費能力不斷加強 ， 但以2020年19.4%的毛利率水平來看 ， 依舊難以覆蓋其支出的成本 。 這就是其股價一路下滑的最直接原因 。
前置倉是把“雙刃劍”
有市場觀點認為 ， 每日優鮮收入增速持續下降 ， 凈利潤未見扭虧跡象 ， 這與其選擇“前置倉”的商業模式不無關系 。
所謂前置倉 ， 就是將倉庫設在離消費者最近的地方 ， 以便在消費者下單后實現“即時達” （時效為1小時以內） ， 這一模式的優勢在于便捷 ， 能夠實現快速送達商品 ， 以及不斷優化供應鏈 。 生鮮品類具有“不容易保存”和“新鮮時間有限”的特點 ， 但前置倉卻可以讓生鮮得到更好的儲存 ， 最大程度保證了生鮮的質量 。
與此同時 ， 前置倉模式的劣勢也不可忽視 。
這種模式足夠重 。 一方面是前置倉本身自帶的租金、倉儲成本和配送成本 ， 另一方面是前置倉不具備獲客能力 ， 這就要求企業只能依托線上流量 ， 或者通過其他途徑獲取新用戶 ， 其中帶來的是高昂的用戶補貼 。
換個方式計算 ， 只有企業依托商品獲得的利潤足以覆蓋“物流+倉儲+租金+配送”這些全部成本之后 ， 前置倉才可能具備盈利的可能 ， 這種計算模式實現的方法一是通過增加客單價增加利潤 ， 二是通過一些數字手段減少成本 。

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