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為什么“豬基金”，一般人都不適合買？！

【閱讀提示：本周本訂閱號推出“生豬養殖”專題 ， 五篇文章講透生豬養殖賽道 ， 歡迎持續關注 。 下周將推出“新能源車”專題 ， 敬請期待 。 】
核心要點：
1、豬產業在畜牧養殖中占絕對比重 ， 但豬產業本身是一個極度分散的市場 ， 受周期性因素影響顯著 。
2、周期性顯著導致行業指數在行業景氣時 ， 表現遠遠好于大盤寬基指數 ， 漲速很快 。 行業處于下行周期時 ， 跌幅會大幅度弱于寬基指數 ， 跌速也很快 。
3、當前豬周期仍處于較明顯的下行周期 ， 投資者需要謹慎進場 。
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畜禽養殖行業指數
作為一個與人們日常息息相關的行業 ， A股中與豬產業相關的股票不少 ， 與之相關的基金同樣不少 。 中證在2015年7月13日發布了中證畜牧養殖指數（以下簡稱“畜牧指數”） ， 從滬深全市場中選取涉及畜禽飼料、畜禽藥物以及畜禽養殖等業務的上市公司股票作為樣本股 ， 以反映畜牧養殖相關上市公司股票的整體表現 。
豬肉消費占我國肉類消費的60%以上 ， 豬產業在畜牧養殖中占絕對比重 ， 因此相關的上市企業也基本集中于豬產業的上下游 。 畜牧指數中的標的也可以基本代表豬產業的發展情況 。
目前 ， 畜牧指數共包含34只個股 ， 涵蓋了養豬產業鏈的上游和中游企業 。
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截至2021年8月3日 ， 中證畜禽養殖指數總市值7530億 ， 自由流通市值3972億 ， 個股平均市值221.5億 ， PETTM 為33.14倍 。
其中 ， 前十大重倉股占比71.77% ， 市值占比80.49% ， 行業龍頭效應非常明顯 。 不過值得注意的是 ， 豬產業是一個極度分散的市場 ， 生豬出欄量CR5僅有10%左右 ， 而CR10也和CR5基本持平 。 所以 ， 豬產業鏈上的上市公司生豬銷量和盈利情況顯著受到“豬周期”影響 。
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歷史表現較好 ，
但周期性顯著 ， 行業波動極大
從歷史看 ， 從畜牧指數發布的2015年5月17日至2021年8月3日 ， 畜牧指數累計漲幅18.36% ， 同期滬深300、中證500及中證全指漲跌幅分別為6.87% ， -22.04 %和-10.72% 。 畜牧指數表現遠遠優于寬基指數 。
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在收益率方面 ， 相比于全市場的寬基指數 ， 畜牧指數的表現是最好的 。 但同時 ， 其波動也是最大的 。
分年度來看 ， 在行業景氣度高時（2019年） ， 豬價上行 ， 在上行周期內（約一年半） ， 畜牧指數漲幅極大 。 但當豬價下行時（2021年） ， 畜牧指數的跌幅也更大 。
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盈利能力隨周期的變動而變動 ，
波動幅度大
從盈利能力上看 ， 豬產業的盈利和其周期性息息相關 。 為了便于比較 ， 我們將畜牧指數與104個申萬二級行業相對比 ， 其結果如下：
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可以看到 ， 在豬周期上行的階段 ， 行業呈現出了極強的盈利能力 ， 指數在當年的表現也基本上好于市場平均水平 。
盈利能力的強弱變化也反應到了指數的漲跌上 。 將指數的漲幅分為漲幅和估值漲幅 ， 畜牧指數在上漲中主要受到估值的驅動 ， 指數漲幅隨著盈利的釋放 ， 指數的漲幅會隨著預期的實現而變慢 。 在豬周期進入下行周期前 ， 指數會提前見底 ， 指數的跌幅既“殺估值” ， 又“殺業績” ， 下跌速度極快 。

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