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單反|【焦點】月內股價接近翻倍，禾川科技站上“工業機器人”的風口！

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單反|【焦點】月內股價接近翻倍，禾川科技站上“工業機器人”的風口！

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隨著特斯拉AI日的臨近 ， 機器人賽道話題不斷 。
在輿論的不斷發酵中 ， 筆者發現 ， 有一只科創板次新股禾川科技（688320.SH） ， 股價迭創新高 ， 自6月初以來漲幅已經接近翻倍 。 資料顯示 ， 禾川科技的主營業務正是工業機器人的上游核心零部件——伺服系統 。
截至6月22日收盤 ， 禾川科技報收39.12元/股 ， 6月初至今股價累計漲幅為94.9% 。
伺服系統龍二 ， 僅次于匯川技術
禾川科技成立于2011年 ， 公司深耕 OEM 市場 ， 具備完整的工控自動化產品線 ， 公司核心產品為伺服系統（伺服控制器+伺服電機） ， 2021年占收入比重87.7% 。
伺服系統是工業自動化的核心部件 ， 相當于機器人的“大腦” ， 伺服系統的馬達就相當于人的“關節” ， 編碼器可以讓關節精密運動 。

事實上早期 ， 禾川科技的核心業務是PLC（可編程邏輯控制器） ， 尚未推出伺服產品 。 但禾川科技在戰略方向上非常明確——開拓伺服業務 。
這背后源于公司管理層對中國制造業的發展有較為清晰的認知 。
首先 ， 國內人力成本上升 ， 工業機器的滲透率在提高 ， 以代替部分人力 ， 市場前景巨大；其次 ， 自動化領域的一些關鍵零部件基本被國外廠商壟斷 ， 如三菱電機、松下、西門子等外資巨頭掌握行業話語權 ， 國產替代的需求明顯；最后 ， 伺服和PLC客戶高度重合 ， 從PLC切入伺服市場水到渠成 。
而作為本土伺服企業 ， 禾川科技可以針對不同下游行業客戶形成系統級解決方案（PLC+伺服系統） ， 而且相對外資巨頭 ， 具備快速響應、交付能力強等優勢 ， 市占率有望不斷提高 。
根據睿工業數據顯示 ， 2021 年我國通用伺服市場規模達到了233億元 ， 同比增長35% ， 禾川科技2021年伺服系統實現營收 6.59 億元 ， 市場份額約 3% ， 穩居內資第二名 ， 僅次于匯川技術的9.8% 。
公司下游客戶包括寧德時代、先導智能、捷佳偉創、順豐控股、工業富聯、隆基股份、藍思科技、埃夫特等多家行業龍頭企業 。
尤其是近些年 ， 隨著新能源行業的崛起 ， 禾川科技不斷開拓新能源客戶 ， 目前公司在機器人、光伏、鋰電行業的收入占公司總營收約60% 。
值得關注的是 ， 公司第二大股東越超有限公司 ， 其背后是老牌創投公司北極光 。
北極光創投是國內最早一批進入工業技術領域的VC機構 ， 早在2010年就開始關注工業自動化、高端制造等領域 ， 并在其中尋找下一個大趨勢和方向 。
2014年 ， 北極光創投對禾川科技天使輪進行了獨家投資并持續加碼 ， 直到今天北極光仍是禾川科技的第一大機構股東 。

增收不增利的尷尬
近幾年工業自動化賽道呈現景氣度上行 ， 加上國產替代因素 ， 禾川科技營收也明顯加速 。 2019-2021年公司營業收入為3.13億元、5.44億元、7.51億元 ， 三年營收年復合增速高達55％ 。
不過公司2019-2021年歸母凈利潤為0.48億元、1.07億元、1.10 億元 。 其中2021 年公司利潤增長放緩 ， 主要原因系2021 年公司采取“以價換量”的銷售策略 ， 老產品主動降價 ， 以及上游芯片等原材料漲價 ， 也侵蝕了公司的利潤空間 。
時至2022年一季度 ， 禾川科技營業收入1.91億元 ， 同比增長14.9% ， 歸母凈利潤1982萬元 ， 同比下滑17.4% ， 凈利潤下滑頹勢明顯 。

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