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明朝貨幣演變 明代紙幣為什么會崩潰？( 三 )

明朝知識百科紙幣


市場所需求者為實值，不是名目貨幣量 。寶鈔的實值通貨占有率減低到原有的一半，即從50%降到25%，在白銀通貨供給彈性極大(人民擁有足夠的隨時可轉換成通貨的白銀)的前提下，寶鈔所縮減的份額，馬上被白銀取代，結果寶鈔與白銀的實質貨幣市場占有率變成25%：75%，也就是兩者的市場份額是1/4：3/4 。如果寶鈔再貶值一半，即4貫兌換1兩白銀，而名目貨幣量還是100貫不變，那么寶鈔的實值貨幣市場占有率會縮減成12.5%，而白銀會擴張成87.5%，也就是兩者的市場份額變成1/8：7/8 。如果寶鈔繼續貶值而名目貨幣量不變，它在貨幣市場的份額會繼續萎縮，直到完全退出市場流通，完全被白銀取代 。貨幣像語言一樣，越多人用就越有用，越少人用就越沒用 。使用率反映貨幣的流動性(liquidity)，而流動性的大小決定貨幣的價值 。
當寶鈔在通貨市場的份額減少，它的流動性跟著降低，貶值是必然的結果 。明朝政府始終緊抱著退縮的寶鈔政策，面對貶值的壓力，政府就盡量不再投入新鈔 。更有甚者，明朝政府還加強寶鈔的回收，讓寶鈔的市場份額萎縮得更厲害，寶鈔的流動性加速降低，寶鈔貶值得更快 。從宣德朝起，明朝政府比前朝更加大力地回收寶鈔，而寶鈔的貶值趨勢更加迅速，讓它加速走向崩潰，最后在正統朝時完全給白銀替代掉 。
簡單地說，大明寶鈔發行時就設定是純信用的不兌換紙幣，人民難以接受，貶值的命運無可避免 。明朝政府面對貶值一直采取減少寶鈔發行量的逆風操作方式，結果加速貶值的趨勢，讓白銀源源不斷地進入貨幣市場，取代寶鈔的通貨功能 。大明寶鈔發行大概六十年就崩潰，比起宋金元三朝的紙幣都來得短命，可以說是中國紙幣史的一個特例 。而它在王朝經濟力上升的時代崩潰掉，更是一個特例 。
中國第一個紙幣周期在明朝的盛世劃下句點 。明朝紙幣的崩潰，肇因于政府的政策犯了兩個錯誤 。第一個錯誤是不兌換紙幣政策，第二個錯誤是保守退縮的紙幣發行政策 。不兌換紙幣政策讓人民對大明寶鈔的價值心存懷疑，注定它會隨時間走向貶值的命運 。保守退縮的紙幣發行政策加速寶鈔的貶值，面對白銀的競爭，大明寶鈔不斷地縮減它在貨幣市場上的實質占有率，最后被白銀完全取代 。從正統朝起，中國經濟踏上了四個多世紀的白銀與銅錢并行流通的雙元金屬貨幣的途徑 。
在中國傳統經濟的發展上，明朝紙幣的崩潰帶給我們某些值得反省的經濟意涵 。
(一)在明清銀銅雙元幣制下，政府發行銅錢，白銀則任由民間發行流通 。這種幣制可以隨時隨地調整兩種通貨之間的匯率，讓兩種通貨的數量混合自動地伸縮以滿足市場需求，其結果是它會有效地適應明清中國各地經濟發展差異的現實，讓該差異穩定地長期持續下去 。例如，先進地區多用白銀，落后地區多用銅錢，這種現象繼續到清朝末年 。銀銅雙元幣制的運作有助于穩定中國各地有如光譜差異般的傳統經濟，卻無助于全國的經濟整合 。
(二)銀銅雙元幣制是一種金屬貨幣制，幣材的供給受制于原料的開采或進出口，充滿不確定性 。另一方面，銀銅本身是商品，商品市場的供需情境不同于貨幣市場的供需情境，商品價格與貨幣價格無法同步協作的結果干擾著銀銅貨幣價格的穩定，放大兩者之間通貨比價的不確定性 。這些不確定性給市場經濟發展帶來負面的影響 。一般觀察認為明清的經濟長期存在通貨緊縮的狀況，通貨緊縮當然不利于市場經濟的發展，嚴重時甚至會造成蕭條倒退 。
(三)歷史經驗告訴我們，人類經濟發展路徑是一個市場經濟部門逐漸穿透、侵蝕、取代非市場經濟部門的過程 。信用貨幣是市場經濟蓬勃發展的產物 。中國的紙幣出現在市場經濟還只是一個附屬的補充性的經濟部門的時代，它無法進一步地鞏固發展，反而被銀銅雙元金屬貨幣取代，反映出傳統市場經濟部門長期處于狹小的附屬領域，沒有進一步地穿透、侵蝕和取代非市場經濟部門，去發展成為支配性的經濟運作方式 。換句話說，它長期處于20世紀50年代中國學者們提出的資本主義萌芽的階段，出現紙幣似乎是一種反常現象 。但是，存在的就是合理的;這樣的思維如果不適合于看待現在與未來，它卻適合于看待過去 。出現紙幣的事實意味著中國傳統貨幣經濟有其尚待厘清的發展邏輯，也意味著目前流行的貨幣經濟史觀有待重新檢討 。

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