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知乎虧損將近翻倍，市場更看重賺錢能力

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知乎虧損將近翻倍，市場更看重賺錢能力

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知乎虧損將近翻倍，市場更看重賺錢能力

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25 日下午，知乎在美股開盤前發布一季度財報，其盤前股價一度大漲超過 8% 。但這不是因為知乎的財務數據有多漂亮 。
今年一季度，知乎靠各種方式展示廣告、以各種故事賣會員，將營收增長 55% 到 7.4 億元，經調整后的虧損擴大近 90% 到 3.7 億元——收入增長速度遠比不上虧損擴大的速度 。但知乎在財報發布時宣布 “對公司未來持續增長充滿信心”，未來12 個月，最多會花 1 億美元回購股票 。——回購之后，市面股票數量減少，公司價值不變，股價一般也會因此上漲 。
一家虧損中公司花相當于一季度收入回購股票，著實為大手筆 。即便如此，經過一億美元的刺激，知乎在 5 月 25 日開盤時市值也只有 8.53 億美元 ， 低于賬上的現金（11 億美元） 。
知乎的 CEO 周源說，將控制成本，提高運營效率 。昨天市場上知乎裁員 20%~30% 的消息，可能是行動之一 。知乎回應稱 ， 屬于“正常的業務和組織優化調整” 。裁員是另一件資本市場短期內看好的跡象 。
相比去年 6 月底 ， 知乎市值已經少了近 90% 。因為各種原因，中概股這一年都不好，但程度大不相同 。
【知乎虧損將近翻倍，市場更看重賺錢能力】同樣的時間段，騰訊的市值少了 43%，阿里巴巴少了 63% 。而現在體量和知乎類似的虎牙、陌陌（摯文集團），市值蒸發的幅度也不同 。明顯的關聯是賺錢能力 。
知乎虧損將近翻倍，市場更看重賺錢能力

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很長一段時間，虧損對中國的互聯網公司來說不算問題，資本市場更看重它未來的想象力，誰能抓住年輕人、誰 “終局” 更大 。
市場愿意為了未來給更高的市值 。中國的科技公司，不論大小，能在美國上市的，在 2020 年被投資者視為最好的投資避風港 。
直到 2021 年 6 月底 。市場環境變了，中國互聯網公司在境外資本市場上的估值邏輯隨之調整：故事遠沒有可持續的掙錢能力重要 。
當市場環境徹底改變，融資不再無止無盡的時候，故事沒有那么重要 ， 盈利才是關鍵 。
能掙錢的大公司，雖然因為市場環境因素影響市值縮水明顯 ， 但它們有足夠穩固的利潤和強勁的現金流，境遇要比不掙錢的二線公司好得多 。就像北京、上海的房價要比二三線城市更抗跌 。
股票是資本市場對未來的預期 。巨額虧損的中概股公司，當下市值往往低于他們手上的現金金額——說明市場普遍認為他們未來的價值甚至不如今天 。
互聯網從新興產業變成新一代基礎設施，市場對他們的定價也在更接近普通公司 。（賀乾明）

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