近期，生豬期貨2203、2205合約均創下新低 ， 隨著時間推移 ， 市場對于二季度價格反轉的信心減弱 。這一方面來源于當前低迷的現貨價格，另一方面也受到能繁母豬持續處于均衡線上方的壓制 。在偏弱的現實下，市場階段性地舍棄了預期的強勢支撐，生豬期貨也正式進入筑底階段 。
近月合約價值兌現
當前2203合約已經漸漸靠近平水，同2201合約類似，期現回歸的驅動力依舊強大 。3月處于消費淡季 ， 甚至局部還有再現低點的可能性，從這個角度來看，2203合約不斷逼近甚至貼水基準地現貨價格是正常的 。
多個合約呈現的交割月前下行對于未來合約的定價無疑也將形成壓制 。市場很難長時間重復犯錯，我們能夠預期到，未來在其他合約上產生類似行情的可能性正在減少，或者將交割月前的升水擠出進一步提前 。當前各合約保持肯定升水的原因，一方面是市場期望著產能下行的兌現，另一方面也是由于現貨價格本身處于偏低位置所帶來的支撐 。
現貨市場持續低迷
對于生豬主力合約來說，要形成階段性的反彈并非不可能，但持續低迷的現實已經消磨了市場太久的耐心 。
2203合約交割后，2205合約也將行至升水擠出的軌道上 。2205合約交割月前面臨3月、4月的價格波動 。一方面，市場對于產能去化帶來的價格兌現的時間點判斷略微靠后，最早也要進入交割月之后;另一方面，3月、4月依舊處于生豬消費淡季，即便價格出現階段性反彈，其高度也有限 。
判斷短期的生豬價格 ， 就不得不考慮體重問題 。當前生豬體重已經有進入上行通道的趨勢 。據有關機構調查，2月17日當周，生豬出欄體重較春節后第一周有所增加，為118.25公斤/頭，這看起來和過去兩年動輒130公斤/頭的出欄體重對比，要小了不少，但與非洲豬瘟疫情之前對比，則已經是位于偏高水平 。生豬出欄體重上行意味著出欄節奏放緩，也預示著出欄壓力延后 。如果這一趨勢持續，2205合約也將持續受到壓制 。
事實上，元旦之后、春節之前的生豬價格下行也為后續的消費敲響了警鐘 。生豬消費側同供給側一樣，除了始終談論的季節性之外，還受到宏觀經濟和疫情因素的影響，這也將生豬價格限制在偏弱的現實當中 。
警惕政策繼續加碼
【生豬筑底階段到來】2月8日上午，國家發改委公布消息，正式宣告生豬市場進入下跌二級預警區間，并表示將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規定開展收儲工作 。此后，生豬現貨價格繼續萎靡不振 。根據國家發改委此前公布的相關政策來看，豬糧比價跌破5∶1則進入一級預警，而從當前的玉米價格來看，生豬價格只要在13元/公斤以下持續一周，則必定導致豬糧比價跌破5∶1 。
完管收儲數量相對產量有限，但收儲有著指導意義 。而一旦政策進一步加碼，對生豬盤面來說 ， 壓抑已久的反轉預期可能再次注入，對于空方來說，要務必警惕 。
