投資要點：
供養已經增添：15年5月母豬產能已企穩并恢重正增長 ， 14個月后商品豬供應增添：首先環保政策高壓點已過，不會大規模拆豬場 。其次，種豬場母豬補欄加快，2015年二季度以后種豬銷售量同比逐月增添，全年種豬銷售量同比增添40.9% 。最后 ， 2015年母豬淘汰量同比下滑50%以上，自留母豬數量大幅提升 。自留母豬+種豬場母豬補欄（農業部口徑）口徑下母豬存欄量預計已經企穩 。2）低價進口肉大幅提升：進口肉自2015年4月份開始不斷加速上漲 ， 至2016年1月我國進口肉共9.7萬噸，同比增添56% 。下半年開始進口肉有望持續上漲，增添供養壓力 。
需求端：老百姓不吃高價豬肉-豬肉剛需量長期下降，其他肉類價格不高抑制鮮肉價格高位大幅上漲：1）豬肉長期需求向下，替代肉類多樣化：中國人均蛋白消費偏少，脂肪消費偏高 。豬肉蛋白含量普通，脂肪含量高，在健康消費升級趨勢下簡單被牛肉、羊肉、雞肉等高蛋白、低脂肪的臃適動物蛋白替代 。2）替代蛋白價格平衡 ， 抑制豬價大幅上漲：部分地區豬肉零售價格高達30元/kg,直逼羊肉價格 。牛肉、羊肉、雞肉等其他肉類價格相對平衡，替代效應加大，豬肉消費下滑，從而抑制豬價大幅上漲 。節后終端豬肉消費低迷，農貿市場批發白條肉價格不斷走低，草根調研顯示超市鮮肉動銷變緩 。
需求端-屠宰行業無法順價銷售，嚴重虧損，縮量壓價動力加大 ， 豬肥了沒人要 ， 倒逼上游降價：2015年3月以來，生豬價格持續上漲 ， 屠宰企業被動接受高成本 。而終端需求低迷提價幅度受限 。屠宰企業兩端受擠壓，導致行業內大量企業虧損 。從2015年1月至今國內已有31家規模屠宰場在本輪競爭中被淘汰，淘汰產能達1500萬頭，占比1.8% 。同時目前還有一部分實力小、產量小的屠宰廠在關門停產的邊緣 。未停產企業攘Ⅸ屠宰量同比下滑至少33.5% 。養殖行業集中度提升顯然，同時飼料價格下降，但肉料比經濟性導致上游降價只是個光陰問題，但是本輪此光陰更長 。
【來自需求端的思考,屠宰企業深虧之后豬價會怎樣】投資建議：豬價3Q16或有高點，4Q16關注豬價歸落風險 。1）由于16年年初浮現極寒天氣+南方疫情+過高的仔豬價格導致仔豬存活率低導致補欄速度慢，6-8月豬價有新魁梧概，但持續光陰很短；2）本次豬價暴漲帶來后期碩大的養殖風險，目前種豬企業訂單已經排到6月，仔豬價格更是離譜，一旦豬價歸落將會帶來農民的碩大損失 ， 之后的豬價約摸創下新低，下一次豬周期約摸去產能更徹底 ， 但長期看有利于行業發展 。3）我們以為應該更多關注雙匯發展、上海梅林 ， 股價相對豬價反應不夠充沛 。
風險提醒：生豬供養端持續收縮；疫病風險 。
