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IGBT下游景氣度旺盛，士蘭微股價為何腰斬？

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IGBT下游景氣度旺盛，士蘭微股價為何腰斬？

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IGBT下游景氣度旺盛，士蘭微股價為何腰斬？

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在半導體細分領域中大部分產能過剩的情況下，以IGBT為代表的功率器件卻受益于新能源車和新能源發電需求的推動，該細分領域目前還是處于供不應求的狀態 。
然而，截至1月12日收盤，IGBT龍頭企業士蘭微（600460.SH）的股價，從去年6月以來，已經累計下跌30%以上，在同類型企業中跌幅最大 。
雖然IGBT下游景氣度高于半導體其他細分領域，但士蘭微目前面臨著存貨高企、資產減值損失增加、經營活動現金流斷崖式下跌等一系列問題 。
消費電子需求放緩影響公司利潤
截至1月12日收盤，士蘭微的最新股價為32.97元，相較于去年6月近52元的高點，已經累計下跌三分之一左右 。而比之去年3月 ， 累計跌幅更是接近一半 。
士蘭微是不折不扣的IGBT龍頭企業 。公開信息顯示，2021年 ， 該公司IPM模塊以及IGBT單管全球市占率分別為2.2%和3.5% ， 全球出貨量排名第六和第十 。
IGBT是絕緣柵雙極型晶體管的縮寫 ， 是一種半導體器件，被廣泛應用于工業控制、新能源汽車、光伏風電、變頻白電、智能電網以及軌道交通等領域 。在下游消費電子整體需求不足進而導致上游半導體景氣度下降的大背景下，IGBT因下游需求旺盛及政策利好，成了半導體行業中的“一股清流” 。
數據顯示，2021年中國IGBT產量為2580萬只，同比增長27.7%，需求量為13200萬只，同比增長20% ， 盡管產量增速高于需求量增速，但國產化率仍不足20%，國產化產品供需缺口巨大 。
東海證券分析師周嘯宇認，背靠雙碳政策，我國新能源汽車滲透率快速提升及清潔能源快速發展，國內IGBT企業持續受益，這是IGBT最大的市場增量來源 。雙碳戰略帶來的新能源增量需求，疊加存量市場的國產化替代需求，將為本土IGBT市場帶來巨大增長空間 。
然而 ， 東方證券此前對四家IGBT龍頭企業的盈利預測中，只有士蘭微2022年凈利潤增速為負值 ， 而且其股價也是近期IGBT概念企業中跌幅最大的 。
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直到2022年上半年，士蘭微業績仍有不錯的成長 。報告期內，該公司營業收入和扣非凈利潤同比分別增長26.49%和25.11% 。到了去年三季度，該公司業績畫風突變，扣非凈利潤同比下滑41.4% 。
士蘭微稱，去年前三季度，公司器件芯片的營業收入，受下游消費電子市場需求放緩的影響，出現一定幅度的下降，導致總體營收增速放緩 ， 僅較2021年同期增長7.63%；受部分消費類產品價格下降，士蘭明芯LED芯片生產線因受疫情影響 ， 訂單不足導致產能利用率有較大幅度的下降、并導致其單位生產成本有較大幅度的上升，成都士蘭硅外延芯片生產線、成都集佳封裝生產線，也因當地階段性限電停產，導致公司產品綜合毛利率較同比下降7.3個百分點，減少毛利約9974.67萬元 。
【IGBT下游景氣度旺盛，士蘭微股價為何腰斬？】隨著各產品線研發投入加大，士蘭微2022年前三季度的研發費用，較2021年同期增加了3129.07萬元；對聯營企業的投資收益較2021年同期減少1821.16萬元 。
士蘭微還稱，與2021年同期相比，公司2022年前三季度的利潤水平出現了一定幅度下降，這在一定程度上反映了半導體行業周期性特征，以及外部消費電子市場需求放緩對公司經營活動的影響 。
一年時間公司經營現金流減少4.7億元

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