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液晶顯示器|偏光片領軍者，三利譜：打破日韓技術壟斷，引領偏光片國產化進程( 五 )

液晶顯示器毛利率合肥三利譜



國產偏光片存在 0.95 億平米缺口 ， 國內目前供給難以滿足需求 。 伴隨全球半導體顯示產業持續向中國大陸轉移 ， 偏光片跟隨下游面板需求同步增長 。 根據 omdia 數據 ， 2021 年國內偏光片需求量為 3.6 億平方米 ， 但國內供應量僅 2.65 億平方米 ， 中國大陸地區的國產替代依然存在0.95 億平方米的缺口 ， 偏光片供需存在約 25%的差異 ， 考慮剔除海外廠商在大陸的產能后缺口將會更大 ， 所以偏光片的國產化仍有很大的發展空間 。
韓廠加速退出 ， 國產替代勢在必行 。 國內廠商經過多年的研發 ， 技術一定程度上已具備替代日韓大廠的能力 。 近幾年韓國加速退出偏光片行業 ， 為國產替代留下了巨大空間 。 2020 年全球第一大偏光片生產商 LG 化學將 70%的偏光片產能出售給杉杉股份 ， 使得杉杉股份一躍成為中國第一大偏光片供應商 。 在杉杉股份收購 LG 產線之前 ， 中國第一大生產商是三利譜 ， 其次為盛波光電 。

中國大陸偏光片產能不斷提高 ， 擴產熱情高漲 。 根據 Trendbank 數據 ， 2018 年中國地區偏光片產能為 1.18 億平米 ， 預計到 2022 年將提高至近 3.5 億平米；而中國臺灣地區、日本無新產線投資計劃 ， 產能基本保持平穩；另外 ， 韓國產能持續下降同梧倉工廠的關閉和轉移存在一定的關系 。 從產能占比看 ， 2020 年中國大陸地區偏光片產能占比達 37% ， 取代日本成為第一；到2022 年 ， 預計大陸地區偏光片產能占比將超過 50% 。 根據 Omida 數據 ， 隨著國產化進程不斷加速 ， 偏光片市場的投資正在煥發新活力 ， 預計 2024 年在中國共有 26 條偏光片生產線投入使用 。

2.3.2 下游場景帶動 ， 車載迎來二次成長曲線
OLED 偏光片對比 LCD 少一片 ， 但其偏光片價值量較高 。 前面提到 ， AMOLED 是一種主動發光技術 ， 只需要一塊圓偏光片阻隔反射光 ， AMOLED 代替 LCD 會導致偏光片的使用量減少一半 。 雖然短期內難以影響偏光片的出貨量 ， 但是由于 AMOLED 上的偏光片是要與 1/4 玻片相結合 ， 實際上是一種圓偏光片（不同于 LCD 中的線偏光片） ， 因此其價格更高 ， 使得 AMOLED 偏光片的價值量有所提升 。 根據 DSCC 數據 ， 預計 OLED 在面板（OLED+LCD）的滲透率從 22 年9%提升至 2025 年 14% 。
TV 大屏化趨勢和 OLED 滲透率不斷提升 ， 偏光片有望量價齊升 。 隨著消費者對大屏幕顯示需求的增長 ， 相關顯示產品平均面積也在不斷提升 。 根據 omdia 的數據 ， 2018 至 2020 年 LCD 電視的平米尺寸從 44.1 英寸增長到了 47 英寸 ， 預計到 2026 年增長到51.5 英寸；OLED 電視的尺寸也從 58.9 英寸增長到 2020 年的 60.2 英寸 ， 2026 年將穩步增長至 62.4 英寸 。 顯示的大屏化使得面板的需求進一步提升 ， 從而使得偏光片的需求得到提升 。

車載屏作為智能化重要載體呈現大屏、多屏的趨勢 ， 車載偏光片大有可為 。
1）小尺寸（6-8 英寸）為目前車載中控屏主流方案 ， 新能源車大尺寸屏幕為主流 。 根據佐思汽研數據 ， 2021 年小于 13 英寸汽車中控屏在各尺寸中控屏的占比超過 90% ， 預計到 2025年大于 14 英寸汽車屏在各尺寸中控屏的占比從 8%提升至 20% ， 未來大尺寸汽車屏幕市場廣闊 ， 大屏化趨勢在新能源車上體現的更加顯著 。 根據 CINNO Research 數據 ， 2021 年前三季度搭載 12 寸以上中控屏的國內新能源乘用車出貨占國內所有新能源乘用車的比例達 48% ， 較傳統燃油車同尺寸段的占比高出 29 個百分點； 搭載 8 -10 寸和 12 寸以上液晶儀表盤的國內新能源乘用車的占國內新能源乘用車的比例分別為 20%和 45% ， 較傳統燃油車搭載同尺寸段的份額分別高出 13 個百分點和 20 個百分點 。

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