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百果園兩年四交招股書，靠加盟沖IPO隱憂顯現(xiàn)

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百果園兩年四交招股書，靠加盟沖IPO隱憂顯現(xiàn)

文章插圖
（文/童潔 編輯/馬媛媛）2002年，國民還沒有“水果連鎖店”的概念，下海經(jīng)商的余惠勇成為“第一個吃螃蟹的人”，在深圳街頭開了第一家百果園 。
20年過去，百果園走到了IPO的節(jié)點 。然而，在資本市?。爸泄畬笏閌燮笠怠鋇耐廢嗡坪蹺茨芪俟凹臃?，其在IPO的路上一再碰壁 。
在此前遞交的招股書狀態(tài)變?yōu)槭е螅?1月16日，百果園更新招股書，再次推進港交所主板上市進程 ， 摩根士丹利為其獨家保薦人 。
此次更新招股書 ， 百果園也披露了最新的經(jīng)營數(shù)據(jù)，今年上半年 ， 其實現(xiàn)營業(yè)收入59.15億元，較去年同期增長7.0% 。
坎坷的IPO之路
一直以來，百果園的發(fā)展稱得上一帆風順 。余惠勇有著不錯的運氣 ， 百果園開始發(fā)展的2002年恰好是中國城市化進程加速的開篇之年 ， 城市人口的快速增長帶動了城市經(jīng)濟的高速發(fā)展，為百果園的新模式提供了豐沃的土壤 。
新鮮的“水果連鎖店”模式很快被資本所看到，百果園也受到眾多資本的青睞 。
【百果園兩年四交招股書，靠加盟沖IPO隱憂顯現(xiàn)】百果園的第一位“伯樂”是天圖資本 。2015年4月，在余惠勇謀求將百果園進一步做大的時候，天圖資本率先向其拋出橄欖枝 ， 以每股2.16元的價格認購股份，共計出資2億元 。
同年12月，百果園進行A輪融資，天圖資本、廣發(fā)信德、前海互興參投，百果園獲得融資金額4億元，創(chuàng)下當時水果零售行業(yè)最高融資記錄 。
此后的2017年、2018年和2020年，百果園還陸續(xù)進行5次融資 ， 共計有十余投資機構參投，其中不乏中植系、招商資本這樣實力雄厚的投資方 。而且，在2018年1月的B輪融資中，百果園便一次拿下15億元資金 。
幾番融資下來，百果園“身價”暴漲 ， 其估值由2015年的20億元升至百億 。余惠勇也毫不避諱的向外界透露出上市的愿景，稱“百果園在考慮上市，這是方向，目的是讓資本進入后，把產(chǎn)業(yè)做的更好” 。
2020年，百果園正式開啟IPO之路 。當年6月 ， 百果園提交境外上市申請材料，計劃在港交所主板上市，后獲得批準 。根據(jù)當時證監(jiān)會披露的信息顯示，核準百果園發(fā)行不超過5.75股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，完成發(fā)行后，百果園可到香港交易所主板上市 。
可僅僅過去兩個月，百果園突然宣布停止赴港上市，轉(zhuǎn)而現(xiàn)身深圳創(chuàng)業(yè)板 。只是 ， 這次IPO旅程在與民生證券簽訂輔導協(xié)議之后不了了之 。
今年5月是百果園第三次進行IPO沖刺 。5月2日，港交所披露了百果園的新一輪上市申請 ，  10月底，中國證監(jiān)會公布關于百果園境外上市的批復結(jié)果，意味著百果園赴港上市正式獲批 。
但是 ， 這一次百果園的IPO之路仍然充滿坎坷 。因在港交所遞交的招股書已有6個月未更新，其狀態(tài)變?yōu)槭?。此次再度更新招股書 ， 已是百果園兩年內(nèi)第四次遞交招股書 。
利潤增長乏力
“第一大水果零售商”是百果園征戰(zhàn)資本市場的底氣 。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年水果零售額計，五大參與者合計占總市場份額3.6% ， 其中百果園占中國總市場份額的1.0%，遙遙領先于第二名 。同時，按水果零售額計 ， 百果園在中國所有水果專營零售經(jīng)營商中位列第一，且擁有中國水果行業(yè)最大的分銷網(wǎng)絡 。
“把規(guī)模做大”是余惠勇在成立百果園之初就定下的目標和方向，長久以來，為了搶占市場 ， 百果園采取了最快的擴張模式——加盟模式 。在余惠勇看來，連鎖企業(yè)要把規(guī)模做大，一定離不開加盟，加盟的魅力在于整合社會資源實現(xiàn)從零到一再到無限的連鎖效應 。

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