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格力電器|霸占全球一半市場，這支潛力股捅開了新天花板( 二 )

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技術難度的提升必然伴隨附加值的提升 ， 根據目前業內的測算數據 ， Mini LED的價格能達到普通LCD反射膜的十倍 ， 爆發力驚人 。
可以肯定的一點是 ， 伴隨Mini LED滲透率的提升 ， 反射膜的市場空間必將急劇膨脹 。 長陽科技憑借在反射膜領域積累的客戶和產業優勢 ， 可以無縫對接導入市場 。 根據公司披露的信息 ， 目前已經拿到Mini LED反射膜的相關訂單 。
2021年5月 ， 長陽科技“年產9000萬平方米BOPET高端反射型功能膜項目”正式投產 。 在此之前 ， 長陽科技反射膜的產能為3億平方米 ， 基本滿負荷運行 ， 甚至出現過產能不足的情況（2018年產能利用率達到108%） 。 對于IPO沒多久的公司來說 ， 這一點非常重要 ， 排除了為上市而強行擴產的嫌疑 。
如果單品價值量保持不變 ， 9000萬平方米的新增產能意味著營收空間提升30% ， 要是Mini LED反射膜 ， 大概率會給公司帶來倍量的收入增長 。
【第二增長極放量】
反射膜是長陽科技起家的業務 ， 也是目前公司的基本盤 ， 除此之外 ， 長陽科技還提出了“十年十膜”的規劃 ， 冀圖尋找新的業績增長點 ， 包括光學基膜、鋰電隔膜、TPU薄膜（車衣膜）、CPI薄膜等產品 。
當下來看 ， 其他產品大多還沒有導入市場 ， 但光學基膜的能見度已經非常高了 。 依據主要有三點：產業替代空間大、政策高度扶持、公司產品得到市場認可 。
先看產業空間 。
光學基膜是光學膜產業中工藝壁壘最高、也是成本占比最大的領域（光學基膜的成本占到光學膜的70%） 。 2020年 ， 全球光學基膜市場超過300億元 ， 但這一市場主要被杜邦帝人、三菱化學、SKC、3M等海外公司霸占 。 日本在基膜領域的專利占比高達85% ， 而中國僅為3% 。 據統計 ， 2021年中國大陸廠商光學級PET基膜設計產能為55.8萬噸 ， 且主要集中在低端領域 ， 而需求卻接近80萬噸 ， 高端基膜主要依賴進口 ， 替代空間巨大 。
再看政策導向 。
在中國做投資必須要關注政策 ， 政府的態度對于一個行業、一個企業的命運有最終決定權 ， 像教培、社區團購這種行業在一夜之間就死了 。 而從目前的風向來看 ， 像光學基膜這種被“卡脖子”的高端材料則屬于國家長期大力扶持的產業 。
2017年 ， 《增強制造業核心競爭力三年行動計劃（2018-2020年）》中明確提出了光學聚酯基膜的產品標準 。
2014年、2019年、2021年 ， 工信部連續發布《HG/T4607-2014光學級聚酯薄膜預涂底層聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)薄膜》《HG/T5656-2019光學級聚酯薄膜增亮膜用預涂底層聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET)薄膜》和《HG/T5858-2021光學級聚酯薄膜(PET)偏光片保護膜》三項行業標準 ， 引導國內企業高效率發展 。
對于光學基膜的下游企業來說 ， 在國際貿易摩擦的大環境下 ， 也不得不考慮供應鏈的穩定和安全 ， 所以對于導入本土供應商也有極大的熱情 。
目前中國企業正從低端做起 ， 然后不斷向高端迭代 ， 價格優勢是當下主要的競爭力 。 根據一線調研數據 ， 本土產品的售價在0.9-1.2萬元/噸左右 ， 而進口BOPET價格約為5.5萬元/噸 ， 是國產品牌的5倍左右 。
最后看企業自身的規模與競爭力 。
2018年 ， 長陽科技的2.5萬噸光學基膜產線開始小批量投產 ， 經過兩年的爬坡和改進 ， 目前其光學基膜產品已經開始在市場大規模放量 。 從毛利率這一指標來看 ， 盈利能力提升迅速 ， 表明已經得到市場認可 。

▲公開資料整理
2018年 ， 長陽科技光學基膜的毛利率只有-7.03% ， 到2019年提升至9.29% ， 實現扭虧為盈 ， 2020年進一步提升到20% 。 在此基礎上 ， 去年上半年基膜產品收入同比增長了超50% ， 毛利率也再次提升了13個百分點 。

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