生豬產能去化結束,潞傍推薦養殖后周期,預計豬飼料陷入景氣右側加速期!4月份能繁母豬3771萬頭,環比增長0.6%,能繁母豬自13年8月以來首次環比增長,標志著生豬產能去化結束,存欄拐點已到 。重點推薦“兩大+梁啊”:大北農+新希翼、金新農+禾豐牧業 。自3月日發布深度報告《養殖景氣下一個金礦--布局后周期》,并通過電話會議明確告訴投資者,后周期板塊是養殖景氣的下一個金礦 。錯過了豬,錯過了禽,就不能再錯過后周期了 。在3月28日的深度報告《養殖后周期之飼料篇:養殖景氣傳導加速飼料產業變革!》里,我們已經盡整的闡述了飼料行業的長期演變趨勢以及今明兩年的核心投資邏輯 。首先,16年上半年,原料成本下降毛利提升,伴隨前端料銷量結構性增長 。16年下半年,毛利高位,同時銷量全面增長 。5月3日早上,我們《再推養殖后周期,豬飼料行業陷入景氣拐點右側加速期》的電話會議,并發布報告《養殖后周期飼料深度篇之二:誰說飼料盈利沒彈性?》,從定量角度為投資者建立投資參照系 。我們的基本結論是:
【周報：繼續堅定布局養殖后周期,堅守禽鏈!】
1、當前還處于飼料盈利的恢重期,預計2016年6月起陷入盈利加速期,整個飼料景氣周期至少持續到2017年底 。
2、在玉米占比45%,豆粕占比22%的成本結構下,玉米價格每下降100元/噸,則豬飼料毛利提高16元/噸;豆粕價每下降100元/噸,則豬飼料毛利提高4.67元/噸 。
3、玉米成本下降還將帶來至少100元/噸的單噸毛利提升,此外,飼料企業還能夠享受25-40元/噸的產業景氣紅利,疊加15%銷量增速,則16年飼料毛利潛在增速是70%-110% 。
4、布局飼料就是布局預期差 。當前市場對于飼料企業的盈利預料都是基于養殖業務帶來的盈利增長,對飼料主業的盈利增長預料普遍不超過30%!
